分会时评：GDP首次“破7”下的百姓如何做投资

今日，国务院新闻办公室发布数据显示，中国2015年全年GDP增速为6.9%，这是1990年以来的最低增速。此外，中国四季度国内生产总值（GDP）同比增长6.8%，预期6.9%；环比增长1.6%，不及预期和前值的1.8%。

2016年经济下台阶是必然，真的要跟7%说再见。房地产人口老龄化同时库存高企，制造业面临去产能且“锈带”重生需时间，出口尚未企稳叠加汇率波动喜忧参半，基建是唯一的依靠但是也是托而不举，金融业的繁荣不可持续，房地产销售已经回落，下台阶几成定局，预计2016GDP增长6.5-6.6%。

其实，经济实力的比拼，从来不靠GDP。而是技术话语权和产业链掌控力。这些年，全球都在货币放水，也就是用债务刺激经济。中国的放水流进的大多是地产、基建和“城市化”。无论在地产基建方面，还是产业发展方面，中国都在想通过投资的大跃进实现“跨越式升级”。这些投资，有多少真正流入了创新研发环节，要打一个大大的问号。

而2016年以来，人民币汇率急剧下跌并跌到5年来最低位，尤其离岸市场的人民币汇率更是急剧而下，从而引发一股做空人民币汇率的炒作潮。中国股市四度熔断，早就引发市场极度恐慌，股市指数只能低了再低。其他资产或金融市场也同样面临着相当高的风险和极度恐慌。如人民币汇率、房地产泡沫、互联网金融的P2P市场等，可以说，当前中国金融市场可谓乱象丛生。普通百姓深感迷茫，不知该如何做投资。笔者今天就从多方面解析，给投资者提供全方位参考。

一、黄金及大宗商品价格仍将下跌

黄金2015年下跌10%，并将录得1998年以来最长下跌年线。作为一个整体，黄金和大宗商品今年一直处于自由落体的状态，因为美元持续走高，这一趋势将继续。看来金价阻力最小的路径就是下行。在全球经济放缓对原油需求下降、以及美国页岩气革命的背景下，国际原油价格跌破每桶40美元左右的水平。笔者预计，2016年在全球经济不景气的条件下，黄金及大宗商品价格仍将下跌。

二、股市未来是一种“震荡慢熊”的走势

近期股市的暴跌又给国内投资者带来了新的心灵创伤，市值蒸发高达5万亿美元。

2015年上半年，A股经历了空前的繁荣，然而随着杠杆的激增，去年夏天，股市开始进入下跌模式。虽然在国家队的支撑之下，去年年底前，A股还有一波反弹，但开年初到现在，随着人民币的持续贬值，A股再度暴跌，并接近2014年的最低水平。

熔断机制触发了股市的暴跌。从年初开始，市场已经进入了灾难状态，市场普遍没有信心，而且其中的根本原因就是当前的股票估值仍然是比较昂贵的。

另外，如果从A股几次历史底部的平均市净率（PB）来看，目前的估值水平确实已经非常接近历史底部，但这主要是受低估值的金融板块影响，如果将金融服务剔除，那么A股目前的PB水平为2.3倍，比历史底部还是高了40%。

A股在经历了从年初以来20%的超跌之后，下跌的空间已经领先了时间，因此短期内完全有可能出现技术性的企稳甚至反弹，但是建议投资者要降低对反弹高度的预期。毕竟市场重新集聚人气将是一个非常漫长的过程，未来市场更可能是一种“震荡慢熊”的走势，投资者首先还要调整心态，做好过苦日子的准备。

三、人民币将进入长期下降通道

在今年头六个交易日期间，国内以美元计价的A股市场大幅下挫16%。这种炽热的多变性已是2015年平均年率的40%，或者标准500指数的大约两倍。现时美元兑人民币汇价为6.59。　　

政府正在尝试在更大范围内放宽人民币的浮动空间，藉此以引入自由市场的实践，并鼓励国际投资者更多地投资于其在岸金融资产。

　　尽管人民币已经跌了一段时间，但大家都不觉得政府会放任人民币贬值太多，以至于偏离包括美元在内的一篮子货币目标。而且这样的话很可能会反过来引发其他新兴市场的货币贬值，并给了市场关于中国经济的稳定性的负面信号。

　　然而在未来6到12个月里，超过预期10%或更多的风险仍然会出现。政府上周极力遏制在岸资产价格，包括股票和人民币，表明其终于意识了政策制订者不应该像以往那样过多干预市场。

　　笔者预计到2017年初汇率将稍为波动到6.80的水平。

四、房地产已经进入了“慢熊市”

2015年以来，房地产投资同比增幅持续放缓和快速下滑，房地产投资下降直接拖累经济增长。前三季度，房地产投资对经济增长的直接贡献率已降到只有0.04个百分点，创下2000年以来的新低，几乎要落入负增长区间。

2016年中国房地产将进入长期下降通道。因为在国家支持房地产大背景下，绝大多数城市的房价仍然没有跑赢通胀。这就是目前中国楼市的惨烈真相。事实上，中国房地产已经进入了“慢熊市”，绝大多数城市房价涨不动了，甚至是惨烈的下跌。特别是三四线城市去库存举步维艰，还将持续受高库存压力的影响。

五、银行理财产品收益下跌幅度大

自2015年第二季度以来，银行理财产品的收益率便从整理上开启了连续下跌的模式。从多方统计数据看，即使是2015年最后一个月，银行理财产品平均预期收益率也在连续下跌，徘徊在4.22%左右，创下两年来新低。值得注意的是，在整体理财产品收益下滑的同时，也有不少结构性理财产品未达预期收益。而2016年第一周理财产品的收益下跌幅度较大，共有812款人民币非结构性产品发售，平均预期收益仅为4.32%。其中，股份制银行和城市商业银行的理财产品收益下跌幅度较大，二者的平均预期收益均跌破4.5%。未来收益前景不容乐观。

六、私募基金将完成一次大范围洗牌

截至2016年1月，已登记私募基金管理人2.5万家，基金规模达到5.1万亿。私募基金行业发展日益壮大，但是风险也在不断积聚，风险事件陆续暴露。2015年，监管部门对140余家私募基金管理人和私募基金销售机构开展了现场检查，对40余家涉嫌非法集资的私募基金管理人进行了风险排查。检查发现问题集中在五个方面，包括登记备案信息失真、资金募集行为违规、投资运作行为违规、公司管理失范、涉嫌违法犯罪等。

近日，上海宝银创赢投资管理有限公司被证监会作出行政处罚，另外27家私募基金管理人、2家私募销售机构、8个相关责任人被采取行政监管措施。此外，还有9家私募基金管理人被立案稽查，21家私募基金管理人涉嫌违法犯罪线索被移送公安机关或地方政府。   

而且中国证券投资基金业分会1月11日发布了第三批失联（异常）私募机构名单，并对失联（异常）私募机构最新情况进行公告。中国基金业分会分别对深圳市红福股权投资基金管理有限公司等16家失联（异常）机构予以公告。14家机构均未按要求与分会联系，目前14家机构已在中国基金业分会官网的私募基金管理人分类公示“失联（异常）机构”中予以列示。

自2014年启动登记备案制度以来，监管部门对私募基金行业的规范日益收紧。草莽时代的遍地开花渐渐成为过往，在募资行为管理规则、信息披露指引等相关措施出台后，私募行业或将完成一次大范围的洗牌。所以笔者预计，2016年规范、专业的机构可以很快步入正轨，而比较草莽的小机构则可能因为较高的规范成本而被淘汰出局。

七、公募基金首看安全性，不追高收益

2016年开年不利。今年初至1月15日，全部基金（非货币）跌幅11.62%，其中股票型基金跌幅高达19.62%，混合型基金跌幅达12.05%，保本型基金下跌了0.87%，债券型基金下跌了0.20%，只有货币基金保持正收益。

对于基金投资者而言，建议转变投资思路，2016年首看安全性，不追高收益，大类资产配置方面，投资者应适当降低风险偏好，减少组合中的权益类资产配置头寸，增加较低风险资产的配置，适当考虑全球配置分散风险和参与美国市场机遇。她建议，投资者可以适当降低组合中权益类基金的配置比例，或将高仓位的股票型基金、指数型基金换为风格较稳健的灵活配置混合型基金。

其实从2015年四季度开始，保本基金便受到市场青睐。根据天相数据统计，最近一个季度，保本基金发行成立规模超过660亿元，超过此前3年成立的保本基金规模总和。本月发行的易方达保本一号首日即告售罄，单日认购规模约45亿元，创下3年多以来保本基金发行首日募集规模新纪录。笔者建议投资者应重点考虑以利率债为主、规模较大、流动性较好的纯债基金作为较低风险端的配置。

八、金融行业将进一步洗牌，成员单位提前实现转型升级

截至2015年12月底，网贷行业正常运营平台为2595家，12月新增问题平台106家,平均运营时间为13.78个月。累计问题平台达到1263家,行业累计平台数量达到3858家(含问题平台)。从问题平台事件类型上看,12月跑路型问题平台占比达到52.83%。可以看出，互联网金融异军突起，但是由于网贷平台低门槛、无监管等，致使各类问题频发，给投资者造成了巨大的经济损失。

互联网是新时代的经济驱动力。互联网经济有一个特点，服务的市场越广，经济体量越大，它的应用范围就越广泛，驱动力更强。2015年是移动互联网爆发的一年，传统行业都在接入。2016年各地金融监管对口单位和工商登记部门陆续采取：“暂停”备案注册带有“互联网金融服务”的企业登记等措施。这对于互联网金融来说是巨大的损失和冲击。停止注册会意味着随着数量的不断减少，短期来看可以实现优胜劣汰促进行业进步。

随着互联网金融企业合规化的发展与更多监管细则落地，P2P行业将会加快向资本市场迈进的步伐。互联网的快速发展，不仅改变了我们的生活，而且也影响着资本市场的效率，发挥着资本市场信息传播、监督、政策解读、舆论引导等功能。自2013年互联网金融政策有所开放以来，互联网公司利用PC和手机客户端在理财市场大展拳脚，从承销基金、参股金融公司，到直接向市场发售理财产品，互联网金融正慢慢渗透到资本市场的各个领域。

笔者认为，P2P企业应基于金融行业“融通大众资金即需多方监管”的行业本质，严格防范风险：避免借贷资本金通过平台账户进行中转，强调平台的中介、撮合功能，规避非法吸收公众存款、非法集资等法律风险。产品的使用性能上，全方位地强调使用便捷：系统支持线上、线下相结合的业务模式，分会所有举措都旨在帮助提升平台的合规性，最大化地保证平台与“跑路”绝缘，从而让更多的公众放心地参与投资。

2016年将有更多的机构投资者参与到P2P网贷中来；而利率定价将逐步回归理性化，借款端利息也会相应下降，从而降低平台风险，投资人资金安全性进一步提高。与此同时，数目众多的网贷平台将面临更加激烈的竞争环境，随着正规军的大批进入，市场准入门槛进一步提高，大浪淘沙、优胜劣汰后的行业将逐步走向规范化、良性化发展。发展多元化业务，向综合财富管理机构的步伐迈进，是大多数P2P平台转型的大方向。

而目前，国内最具权威、规模最大的行业组织为中国金融家分会。中国金融家分会作为一个市场化的民间金融分会，不仅主席宏皓拥有丰富的金融理论与实践经验，顾问的专家团也涉及全产业链，可以为成员单位提供全方位且多元化的专业服务。中国金融家分会还建立了“白名单”。它不仅仅只是停留在书面的名单系统，它设定了三大严格评级标准、三大体系和独立第三方信息披露两大关键点，即信用评级与认证标准，企业信息披露标准，从业人员信息披露标准（含不良从业人员数据库）；金融消费者权益保护体系，风险防控发布体系，产品经营透明化体系，这在P2P平台监管上可谓前所未有。第三方信息披露，客观呈现互联网金融企业真实信息，企业经营状况，从业人员的诚信信息都呈现在投资者面前，把促进行业规范发展放在第一位，并真正注重投资者权益保护，使列入“白名单”的P2P平台对投资者产生吸引力。一般来说，诚信守信、经营规范的P2P平台乐于披露更多的信息，这样，就会形成一种信息透明和规范经营的良性循环，推动P2P平台生态局面形成。

目前，中国金融家分会的全部成员单位经过严格审核都已被分会列入白名单。所以百姓可以认真参考及选择分会的成员单位，谨慎投资，切忌追求虚高收益。纵观这些主流的投资理财趋势，笔者认为 2016年的投资宗旨是“稳中获利，规避风险”。简言之，投资者应该调整自己的投资结构，开启新的理财历程。