分会时评：信贷扩张背景下的经济如何转型

近日，16家上市银行2015年年报收官。而伴随着经济下行现状，银行的日子越发不好过，资产规模不断缩水，净利增速基本降至个位数，而不良率却不断攀升，净息差不断收窄，拨备覆盖率逼近监管红线，银行高管薪酬几近腰折。

2015年，工商银行实现净利润2771.3亿元，平均日进账7.6亿元，依旧是四大行中最赚钱的银行。建设银行紧随其后，去年净利润2281.5亿元，日均净利6.25亿元。虽然工商银行依旧是最赚钱银行，但论起业绩增速，中国银行却再次拔得头筹。但遗憾的是，四大行中没有一家的净利润增速在1%以上。种种迹象表明，经过了此前数年持续的高速增长之后，国内银行业已经从“吃饭”变成了“喝汤”。

2015年国有银行的不良率与拨备覆盖率也备受关注。从16家银行的年报来看，只有南京银行不良贷款率逆势降低了，从去年初的0.94%降到年末的0.83%，其余全部出现不良贷款率上升的情况。其中，农行成为第一家不良率超2%的银行，2.39%的不良贷款率和2128.67亿的不良贷款余额，都是16家银行中最高的。

以往因为刺激经济发展的需求，政府和央行通过信贷扩张的方式，给中国企业提供了大量信贷。而其中绝大部分是“国有企业”。这些企业普遍存在体制落后、缺乏市场竞争力的问题，而且有些甚至是因为政治需要大于经济需求而继续存活的。这些“僵尸企业”的存在，主要目的就是为了偿还银行债务。但是随着时间推移，它们中的一部分开始出现信贷违约，或者存在无法偿还债务的问题。

中国各商业银行资产负债表上存在潜在风险的贷款总额可能超过1.3万亿美元。这很可能暗示着来自企业环节的，存在风险的贷款总额非常接近1.5-2.0万亿美元。如果假设以上数据的50%为事实情况，那么中国各商业银行就会存在接近1万亿美元的不良贷款。

3月16日，李克强总理在十二届全国人大四次会议答记者问时表示，企业债务率高是老问题了，还是要坚定不移地发展多层次的资本市场，而且也可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。同日，银监会相关人士也表示，不良债权转股正在研究当中。目前，对于商业银行债转股的推进情况，针对去产能来讲，债转股政策也在研究过程中，目前政策还没有细化到银行层面。不良贷款的处理上有非常多的方式，债转股也是解决不良资产的方法之一。

2016年一季度我国GDP增速为6.7%，低于去年一季度的7.0%，也略低于去年的6.9%。今年一季度GDP增速基本延续经济增速温和换挡的趋势。所谓“温和换挡”，是指经济增速温和回落，向潜在增长率回归。这个趋势从2012年开始延续到现在，6.7%的增速是符合预期的。今年的《政府工作报告》将经济增速目标定在6.5%至7%之间，一季度增速为6.7%仍然在目标区间内，这一增速可以说为实现全年目标奠定了比较好的基础。

今年一季度，第三产业占GDP比重达到56.9%，消费对GDP贡献率大大超过了投资的贡献率,单位GDP能耗同比下降5.3%。2015年，我国高新技术产业同比增长10.2%，比规模以上工业快4.1个百分点。此外，最近几年城镇化率每年以一个百分点的速度上升。这些指标都可以说明我国在经济结构调整方面所取得的成效。从总体上看，我国的经济结构调整还在途中，远没有达到合理的状态，还需要继续推进供给侧结构性改革，进一步优化经济结构，为经济中长期健康可持续发展奠定坚实的基础。

当前，全球经济还难言回暖。从国内看，一季度经济的回升很大程度上受房地产市场回升影响，接下来几个季度房地产的走势仍不确定。另外，落实供给侧结构性改革的重点任务，尤其是把去产能放在首位，这会给经济增长带来一定的压力。

从另一个角度看，我国基础设施建设力度在加大，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设今年将进入具体实施阶段。2015年下半年以来，国家发展改革委集中审批的重点工程建设项目也将进入落实阶段。供给侧结构性改革任务中的降成本力度也会加大，减税、减费、降低企业社保基金和公积金比重等措施将进一步实施，这些因素将对经济产生正面促进作用。

从经济发展规律看，随着我国经济总量的增长、产业结构的调整，高速增长必然会向中高速增长换挡，世界上其他经济体基本上也经历了这一过程。另一方面，从我国具体实际看，目前我国正处于结构调整、动力转换的阶段，传统工业的规模已经相当大，主要工业产品均位居世界前列，“去产能”压力依然十分突出，新的增长动力正在形成，所以经济速度适度降低符合现阶段发展状况。

《政府工作报告》提出，要“培育壮大新动能，加快发展新经济”，新经济是能够推动全要素生产率提高的经济形态。从要素上讲，新经济的发展，不依赖于传统的劳动力、资本、资源要素。发展新经济，必须通过深化改革和技术创新，带动经济增长。更具体的来说，新经济可以理解为，一方面，要通过发展新技术、新商业模式、新业态带动经济增长；另一方面，要加快传统业态转型升级，从而带动经济增长。

培育中国经济发展新动能，主要的着力点是两大方面：首先，是要坚持改革不动摇，尤其是推进供给侧改革不动摇。其次，要加大创新的力度。创新包含几个层面。一是要加强国家创新体系建设。二是要营造区域创新体系，着重形成一批产业集群。三是要激发企业创新热情，为企业营造良好的创新环境，营造良好的创新文化。

最新的数据显示，4月份制造业PMI为50.1%，比上月微落0.1个百分点；非制造业PMI为53.5%，比上月小幅回落0.3个百分点。4月制制造业和非制造业PMI虽然双双小幅回落，但均处于扩张区间。当前，我国制造业走势平稳，非制造业继续保持增长态势，宏观经济增长继续保持企稳态势。

总体上看，我国经济回旋余地较大。虽然传统制造业行业面临去产能、去库存的压力，部分行业出现了较大亏损，有些行业出现了负增长，但高新技术行业和装备制造业保持了较好的活力。第三产业的拉动作用也十分明显。从区域分布来看，中西部也保持了较好的发展态势。

在当前形势下，一方面需要看大势、把握基本面，坚定经济发展信心；另一方面仍不可忽视经济下行压力，需要充分认识经济环境复杂性，加强宏观调控针对性，着重于夯实基础、强化动力、增强活力。夯实基础，重点是稳步推进改革，着力改善市场环境；强化动力，重点是开拓市场需求，稳投资、扩消费；增强活力，重点是加快供给侧改革，激发市场活力和创造力。

宏皓表示，供给侧结构性改革是从提高供给质量出发，用改革的办法推进结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，更好满足广大人民群众的需要，促进经济社会持续健康发展。供给侧结构性改革，既是做减法的过程，也是做加法的过程。只有将二者很好地结合起来，才能达到最好效果。因此，在推进去产能、去库存、去杠杆的同时，还要加快培育新的动能、新的产业、技术等。