分会时评：2016年第四季度央行降息概率有多大

自从2008年的金融危机以来8年里，全球主要央行降息次数已达672次，而且这种货币宽松的趋势没有丝毫的扭转。近期主要经济体央行仍在继续放松货币。在日本刚刚宣布刺激计划之后，澳洲联储在5月份宣布降息之后，8月2日又宣布下调现金利率目标0.25个百分点，至1.5%，创纪录新低。

全球宽松浪潮依然停不下来，继澳大利亚央行之后，北京时间8月4日晚间，英国央行宣布了2009年以来的首次降息。声明中，英央行将基准利率调降25个基点至0.25%。0.25%的基准利率是其自1694年创立以来基准利率的最低纪录。

英央行同时表示，将资产采购（QE）的规模增加600亿英镑，至4350亿英镑，随即英镑/美元汇率闻讯下跌。2009年3月以来，英国基准利率一直维持于历史最低水平0.5%。英国央行今天同时发布了自1992年以来最低的经济预测：五月，其预计2017年的经济增长为2.3%，这一数字被调整到0.8%。

作为六月脱欧公投后刺激经济计划的一部分，英国央行将引进一项计划，旨在直接向银行提供接近0.25%的基准利率的贷款，以鼓励银行向商业和居民以更低的利率提供借贷，向经济体注入更多的流动性。

在英国"脱欧"等因素影响下，全球特别是英国经济正面临巨大的不确定性，考虑到经济数据的恶化以及央行官员近期对于加码宽松的暗示，市场预期本次英国央行降息势在必行。据悉，英国央行将从8月8日起购买政府债，未来6个月将增加政府债购债规模600亿英镑，资金来源为央行储备。

英国央行的决定提振股市的表现，在昨日欧洲股市交易阶段，英国富时100指数盘中上涨超过1%，英镑兑美元汇率短线急跌150个基点，但国际金价上跳近15美元。

同样在中国，8月3日上午，发改委官方网站发表政策研究室文章《更好发挥投资对经济增长的关键作用》，其中提到“择机进一步实施降息、降准政策”，引发市场关注。但下午的文章中删掉了“择机进一步实施降息、降准政策”。尽管内容有所变动，但是有一点肯定的是，由于实体经济不够景气，继续维持宽松的货币政策是必须的。

降息是货币政策工具之一，下半年是否降息取决于宏观经济形势。如果宏观经济形势严峻，与调控目标背离较大，降息的可能性较大。目前来看，迹象不太明显。一线城市和部分二线城市楼市不断回暖，有些城市已经有些过热，如果降息，会使楼市热度进一步提高，不利于楼市平稳健康发展。

宏皓教授表示，下半年我国宏观经济仍存下行压力，三季度GDP增速可能回落至6.4%左右。因此，三季度各项政策需重新加码，保持经济稳增长力度。下半年货币政策会是“货币财政双宽+信贷回归中性”。而在货币政策持续稳健宽松的前提下，政府将更多地推动积极的财政政策来接棒稳增长，以增强政策的有效性和针对性。在汇率政策层面，会在新的汇率形成机制下保持对一揽子货币的相对稳定，进一步加大预期管理力度，确保在人民币汇率出现宽幅双向波动的时候，市场不会出现恐慌情绪，从而在起到稳定和支撑国内资产价格的效果。

今年上半年“宽货币+宽信贷”政策难以持续。考虑到目前实体经济的有效信贷需求不足，过度宽松的信贷有可能导致资产价格泡沫膨胀。下半年的宽货币将通过财政政策发力，将流动性引向实体经济，包括国债、地方债、政策性银行的建设债等渠道。

下半年降息仍有必要。一是因为实体经济融资成本仍需降低，二是缓解存量债务到期还本付息压力。另外，下半年资本外流的压力依然存在，也需要通过降准来创造较为宽松的流动性环境。预计下半年降息应该在第四季度。

降息对股市什么影响?无疑是重大利好。因为货币的价格下降，使得企业运营成本降低，也使得股市融资成本降低，这都会刺激更多资金向股市流动，也会刺激企业投资。这些，对股市当然都是利好。由于这次降息，股市无疑将会向上寻求对前期高点的突破，一旦放量突破，则新的主升浪即可确立。所以，后市，投资者要关注大盘在向前高突破过程中的盘面状态。

当然，就短期而言，对银行股显然是利空，因为降息使得贷款利率下降，而鉴于现在银行仍然缺流动性，它们就不得不继续上浮存款利率。如此，银行存贷款利差将再次被挤压。

降息最大利好的板块就是房地产板块。因为，对于当前房地产行业来说，货币价格高和资金压力大是两个最重要的矛盾。上次降息后，市场迎来一轮购房潮，房地产企业的资金面压力有所缓解。如今，再次降息，不但会促进购房者购房，也会降低企业成本，故对房地产股来说是重大利好。

降息会进一步引发人民币的贬值预期，所以对于需要进口原材料较多的企业来说是利空，譬如造纸行业等。但是，人民币贬值利于出口，所以对于出口产品特别是中高端产品的企业来说，是利好消息。另外，一方面降息，另一方面政府增加基础建设投资，未来基础建设相关板块值得继续关注。

宏皓教授表示，降息对黄金、白银、原油等商品市场的影响短期来说是有利的，因为此类商品市场依然具有一定的金融属性，在全球金融交易市场非常之活跃，整个流动性也很高；近年来中国市场对国际金融市场的影响逐渐增大，中国每一次货币政策的调整都会对国际商品市场短期走势带来明显影响，这种影响虽然无法改变中长期趋势，但足以引起短线投资者重视。

中国央行趋向降息降准的货币政策，与多国央行推行的 量化宽松货币政策相对应，将使得全球纸质货币贬值成为大的趋势，黄金作为硬通货、抵抗信用风险的价值将得以体现，从而将长线受益。除此外，中国央行降息的 目标之一是促进经济增长，利于全球大宗商品价格企稳与回暖；黄金除了金融属性也有很强的商品属性，也将在长线方面受益。

宏皓教授20多年在资本市场一级市场和二级市场的实战历练，对企业、政府、银行、家庭金融全产业链有深入的研究和以《金融学家给你的七封信》为代表的24部金融著作问世，多年银行总行分行金融创新的课程讲授经历，为几百家民企、国企用融资创新的工具彻底解决融资难题。为企业搭建投融资平台和建立风险防范系统，彻底改变企业投融资不畅和风险难以控制的局面。

同时在资产管理方面为企业的资产做合理资产配置，通过金融创新工具建立各种投资对冲组合，使企业做强主营业务的同时，每年还能有30%以上的稳健的投资收益。

宏皓24年从事金融投资理论的研究和实践，创建了中国人自己的金融投资理论。近10年来著有《第一财富大道》、《家庭理财行动》、《理财改变命运》、《理财身价倍增》、《卓越理财》、《理财决定命运》、《融资决定成败》、《金融学家给你的七封信》等24部著作。是目前国内在金融投资领域出版著作贡献最多，受众面最广的金融投资专家。同时，也是多家银行私人银行财富管理中心的顾问，并撰写农行总行私人银行2012年度《中国财富管理市场报告》。核心课程包括：《宏观经济与资本运作及投融资管理》、《宏观经济形势分析及投资策略》等。