分会时评：黄金与股市进入上涨通道

黄金价格自“十一”黄金周重挫以来，一直处于低位震荡格局。然而，11月将是名副其实的“超级月”，美联储议息会议、美国大选、世界各大央行货币政策会议轮番登场。都将黄金推向上涨通道。目前，人民币进一步贬值以及投资者对房地场市场前景的忧虑，也将刺激中国这个亚洲最大黄金消费国的需求升温。在美联储的“鹰派”鼓吹下，近段时间美元指数一路高涨冲向100大关之际，市场上的大量资本正流向美元，这使得包括人民币在内的非美元货币面临进一步的贬值压力。从保值角度来讲，一般情况下在货币出现贬值或者贬值预期的时候，人们会买入黄金当做保值资产。

从避险属性来看，当发生或将要发生重大风险事件的时候，黄金的避险属性就会凸显出来，金价就会出现大涨。目前离美国大选、美联储议息会议、意大利公投和英国退欧谈判等众多大事件越来越近，甚至在未来还可能出现苏格兰第二次独立公投、其他欧盟国家退欧等可预见的风险事件。届时黄金的避险属性将被激发，黄金价格的未来仍然看好。从保值抗通胀属性来看，货币总体上是贬值趋势，黄金的保值属性将会越来越凸显，而且黄金的存量是有限的，货币发行量却越来越多，这也将造成长期货币贬值黄金升值的必然结果。

据悉，现货黄金周二（11月1日）升至1个月以来的高位，美市盘中最高上探至1290.69美元/盎司，多头攻势凌厉；白银及铂金等贵金属也飙升至1月高位。周二出于对美国大选结果的担忧，美元及美股走低，促使投资者寻求黄金避险。据周二最新的由美国广播公司及华盛顿邮报等知名机构发起的民调显示，一路领先的民主党总统候选人希拉里，自5月以来首次被特朗普反超，美国总统究竟花落谁家仍是悬疑，大选的不确定性使得市场避险情绪陡升，美元美股走低，金银普通上涨。最新披露的美国制造业数据极为强劲，10月Markit制造业PMI终值升至53.4 为去年10月来最高；10月ISM制造业指数升至51.9 显示四季度美国经济向好。但日内公布的美国9月营建支出连续二月下降，恐拖累三季度经济增长预估。

周二美元下挫，截止发稿，美元指数下跌0.44%，报97.91点。美股周二持续下跌，道指下跌0.42%，报18065.49点；标普500下跌0.38%，报2118.07点；纳指下跌0.34%，报5171.42点。周二原油涨跌不一，美油指数下跌0.02%，报46.85美元/桶；布油指数上涨0.29%，报48.75美元/桶。

11月，美国大选如期而至。由于此次大选在12月美联储议息会议之前，因此成为货币政策走向难以绕开的关键。中国金融家分会主席宏皓教授表示，就目前来看，按照市场最新预期，本月初美联储提高联邦基金利率的概率已然不大。美联储本周会议上加息的可能性仅为7.2%；但12月加息的可能性则约为78%。如此明显的反差可见市场的预期十分明朗。因此可以看出，面对如此风险事件，市场的态度相对谨慎。受此影响，美元指数近日出现一定程度的回落，而金价则出现小幅抬升。

黄金与其他商品最大的区别之一就是其具有金融属性，这要追溯到历史上黄金作为国际货币的时期，即金本位时期。当时，黄金是世界公认的国际性货币，具有完全的货币职能。现在虽然黄金不再具有“交易媒介”和“价值尺度”的职能，但仍然具有“价值储藏”的地位。

虽然美元早已与黄金脱钩，但是全球各大央行仍然储备有大量的黄金，且中国、俄罗斯等国央行都在不断增加黄金储备量，以谋求本国货币的国际地位，可见黄金在全球货币体系中仍然有着举足轻重的作用。此外，黄金的避险保值功能也是其金融属性的一种体现，在重大风险事件发生时，黄金往往成为资金避险的天堂，这是其他商品无可比拟的。

除了保值增值以外，美元贬值和通货膨胀加剧，往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。因此可以发现，黄金在风险规避上的作用依然十分明显。而最后在抵御通胀方面，对于普通投资者来说，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相较于货币资产更为保险，导致对黄金需求上升，金价上涨。

中国金融家分会主席宏皓教授表示，从历史表现来看，近三十年来黄金无疑是最保值的资产之一，在全球超宽松货币环境的大背景下，黄金保值功能将继续得到彰显。从长期角度来看，任何时候买入黄金都是一笔划算的买卖。短期来看，美国总统大选的影响以及亚洲实物金需求的预期都会推动黄金价格反弹，近期买入黄金未来一段时间内的收益率也是相当可观的。

资产荒下，黄金受多方因素影响持续上涨，房地产在限购限贷的影响下，大量资金流出，已经进入冰封期。股市却是另一番景象，最新的数据显示，十月初监管加严后，房地产数据持续走低。昨日，经济数据公布，10月中国制造业PMI为51.2%，创逾两年来新高，连续第三个月稳定在荣枯线上方。10月官方非制造业PMI为54%，前值53.7%。数据对市场的影响显然具有利好作用力，PMI回升意味我国的经济活力在回暖，经济增长增速有望继续保持管理层预期的规定，对市场来说，股市是经济的晴雨表，当数据偏好趋势时，股市走势自然会水涨船高，同样对行情存在利好影响。同时，进入到11月份，一直预期的深港通开通在即，权重蓝筹股的估值优势将再度得到重估，对大盘同样构成积极影响；另外，养老金入市也已经在加速推进，对行情也是有利好影响。在良好经济数据的支撑下，今日A股市场普涨，虽然涨幅温和，但是年线和3100点附近的强支撑力显现，指数突破了5日和10日均线。

至收盘，上证综指上涨0.71%收于3122.44点，深证成指上涨0.86%收于10796.14点，创业板指上涨0.77%收于2176.45点，中小板指上涨0.77%收于6953.89点。沪深两市成交额分别为1958.32亿元和2879.55亿元。

行业方面全面收红，农林牧渔、建材、房地产、建筑、机械等板块的涨幅居前，分别上涨1.63%、1.53%、1.33%、1.21%和1.19%；此外还有4个行业的涨幅超过1%。相对而言，煤炭、国防军工、银行、交通运输板块的涨幅较小，均未超过0.5%。

概念方面也是全面上涨，其中，股权转让、装饰园林和赛马板块的涨幅均超过2%；相对而言，职业教育、宽带提速、网络彩票板块的涨幅均未超过0.2%。海外市场方面，隔夜道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别下跌0.1%和0.02%；日经225指数上涨0.1%；恒生指数上涨1.16%。

总体格局来看，底部抬升意味着行情上行通道逐步明晰，基本面、技术面对指数的支持下，指数的下一目标就是去年底的阶段高点——3500至3600点，投资者可放长目光，逐步布局中期行情。根据分析，后市市场将延续碎步上行的走势节奏，在没有跌穿年线之前，多方将继续领衔两市碎步上行，短期看多方的信心在进一步回暖，后期存在挑战新高3140点平台压制的可能性很大。

虽然资产荒客观存在，但金融强监管亦一直未未放松，再加上央行货币政策开始收紧，所以短期来说难以看到大规模资金进入股市，这也就决定了在没有增量资金配合下指数想进一步突破双顶压制存在比较大的难度。

就市场走势来看，到目前为止，大盘从突破年线到回试年线，技术特征合情合理，整体走势体现出对年线突破效果的检验。短期对于指数反弹预留的空间仍然存在，那就是距3140点的前期高点还有近20余点的落差。而鉴于对此后的反弹预期加强，指数可能有机会进一步拓展上升空间，后期3170点的反弹目标位值得期待。但创新高有一个重要的前提条件，那就是成交量要有连续放大的过程。但就今天的量能来看，还不足以达到预期的效果。如此一来，指数反弹到预期目标位的周期可能拉长，反弹的过程也会趋于复杂，但机会依然存在。

目前，造成股市现状的一是因为楼市在国庆节之后出现了拐点，楼市的拐点有可能成为股市起点，这个和去年6月份的时候情况是相反的，去年6月份A股渐牛，A股的拐点成为了楼市的起点。楼市资金会出来，我们并不预见都会注入到股市，可是目前A股特别是蓝筹股处在比较低的位置，对大资金是有很大吸引力的。股市在未来几个月会有源源不断的援军流入。所以认为，未来几个月市场的资金链会得到有效的改善。

上周,周一各指数普遍上涨,周二市场出现分歧,各指数涨跌不一,随后三天进入调整,一周下来市场小幅震荡,大盘股表现普遍优于中小盘。从行业表现看,申万一级分类中半数行业上涨,其中食品饮料、采掘、建筑材料、非银金融、有色金属和黑色金属涨幅居前。从成交量看,两市日均成交金额为5230亿元,较前一周小幅扩大380亿。另外,两市融资融券余额截至上周五已经达到9123亿,较前一周略有增加。投资者表现谨慎,一方面是由于月末资金面较紧,另一方面反映了市场对未来走势暂无清晰判断,还处于观望状态。但是，还是可以看出目前，股市与黄金一样已经开启上涨通道。

宏皓教授是资深的金融学家，能够理性的分析出当下经济发展的问题，也可以帮助企业及投资者解决面临的困难。宏皓教授是中国金融智库首席金融学家、融资专家、财富管理专家，中央财经大学证券期货研究所研究员，北京交通大学客座教授、政府、上市公司金融顾问，中经产业基金理事会秘书长，央视网财经评论员。宏皓教授是对企业、政府、银行、家庭讲授金融全产业链综合课程第一人，是全国EMBA、总裁班开班第一节课王牌主讲人，是国内目前唯一给银行高管讲授金融创新转型升级课程的实战专家。对我国宏观经济形式的分析非常独到，多次为政府、企业、银行总行授课。

宏皓教授着眼于未来，并不断的创新，是拥有二十五年从业经验的财富管理顶级专家，现以丰富的经验和精准的战略眼光为高净值客户群体制定财富管理方案，针对投资者的需求和自身情况，制定财富管理方案。

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