分会时评：黄金后市还有没有机会？

现货黄金周四（11月17日）先抑后扬，在美联储主席耶伦发表讲话后维持涨势，但短线波动剧烈，美市盘中最高上探至1231.41美元/盎司。北京时间23:20，美联储主席耶伦发表偏鹰派的讲话，称目前经济温和复苏，恢复良好，自1月份会议以来，数据都符合预期，通胀也在不断回升，加息证据越来越强劲，若未来数据提供更多支撑，近期加息将是适宜的。美联储将根据新的经济政策调整预期。耶伦也强调了关注财政长期赤字的问题，并称总统和国会应该就财政政策的风险和利益进行平衡，并表示有意担任美联储主席直至任期结束。

周四(11月17日)，受助于强劲的美国经济数据和美联储主席耶伦的讲话提振下月加息的可能性，美元升至13年半高位，黄金跌至五个半月低位，回吐稍早涨幅。中国金融家分会宏皓教授表示，美元上涨，将继续向金价施加压力，展望未来，美元可能开始在短期触顶，黄金可能在目前水准有些反弹。

其次，印度在废除大额钞票之后，对黄金的消费有一定提振，也阻止了金价进一步下滑。周四(11月17日)亚洲时段现货黄金窄幅震荡，目前交投于1226.98美元/盎司，整体交投相对清淡。由于多位美联储官员持续强化12月份的加息预期，以及市场预期特朗普当选总统后的一些政策有望促进美国经济发展，美国10年前国债收益率近期上涨迅猛，美元上涨升破100大关，令金价持续承压于1330美元关口下方。

美国大选让投资者看到了市场的巨大波动，可是这个过程也就持续了近20个小时，当特朗普接受了希拉里的致电后，黄金的走势并不乐观，因为之前的美国的非农数据实在是让人眼前一亮，而美联储的加息预期也许并不像之前的那么悲观，特朗普来了，但是他仍代表着美国，所以美联储的利率决议也是打压黄金的一个大要素。黄金在这一年没有“履行”金九银十的特点，反而更加悲观了，当然印度需金大国的购买需求的降低也让黄金空头更加狂妄些，作为投资者还需要关注12月美联储的动向，那个时候是入手黄金的大好时机。

黄金是以美元作为计价的，也就是当美元贬值的时候黄金才有可能出现“希望”，黄金作为避险保值资产，对于没有配置黄金资产的投资者来说，可以趁着金价相对较低，进行配置。对于一个家庭的避险需求来说，实物黄金的配置应该达到２０%左右，而且应该以长线投资为主。激进的投资者，可以调高比例，配置３０-４０%的黄金，在行情波动的时候可以高抛低吸，获取更高的利润，不过这需要投资者有较专业的黄金投资知识。

影响黄金价格的主要是美联储下月加息的预期，因黄金对加息高度敏感。耶伦曾在此前的讲话中表示，如果劳动力市场继续改善，通胀回升，加息是“相对较快的”，那么加息对黄金有什么坏处？

一方面，以美联储为例，加息会提振美元汇率。作为以美元计价的投资品，美元升值，则黄金价格直接承压。另一方面，加息意味着美国经济运行态势良好，美元上涨可期，这将吸引更多资金流向美元。作为与美元同属避险资产的投资品，黄金市场资金势必减少，黄金价格同样承压。更深层次来看，美联储加息意味着美国，这个全球最大的经济体运行良好，有益于平抑金融市场的风险。投资者避险情绪降温，则作为避险资产的黄金，同样将受到打压。

但是，短期来看，加息对黄金有害无益，也就是说，加息政策预期升温，或者直接实施，都将导致黄金价格下行压力加大。但是，从更长的时间跨度来看，加息政策落地之后，黄金价格则未必承压。具体来看：加息预期升温，到加息政策正式实施，将逐步提振美元，最终让美元涨势到达顶点。也就是说，加息政策落地之后，美元的拐点就将出现，相应的，作为以美元计价的投资品，黄金价格下跌态势的拐点也就来临了。

历史数据同样证明，每次加息政策落地之后，黄金价格都将终结下跌态势，获得大量新买盘支撑，价格扶摇直上，反观美元，则不可避免的要受到获利盘回吐的打压。市场都是瞬息万变的，了解哪些因素是影响黄金价格的波动，可以让我们更直观的预测黄金未来走势，那么究竟是哪些因素在影响着黄金价格波动呢？

美国非农数据

非农数据是在每个月第一个星期五的北京时间20:30分公布的，它能反映制造行业和服务行业的发展和增长。非农就业数据高，证明美国就业市场健康发展，就业率提升说明美国经济繁荣景气，这样会导致美元上涨，黄金白银的价格会随着美元上涨而下跌。

美联储公布利率决定

利率的升降，反映了经济的好坏。经济蓬勃发展时期，加息意味着经济快速增长，投资回报率高，对美元有利。该数据直接与美元挂钩，其影响力更甚非农，是投资者投资黄金不可忽视的消息面。由于美元作为国际主要货币，同时国际黄金价格是以美元标价的，所以美元的变动会影响到以他来标价的国际黄金价格。 而美联储升息作为一种金融手段对美元有重要影响，升息会到导致美元走强。

美元指数

影响黄金价格的因素多种多样，其中最重要的莫过于黄金的计价单位——美元，而美元指数这个反映美元在国际汇率市场的综合指标无疑为金价走势提供了重要参考。

战争(ISIS等)

任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。据了解，由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。

各国货币政策

当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。

通货膨胀

我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通胀率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收入，必然成为投资者的首选。相反，如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通涨而上升。

国际原油价格

黄金本身是通涨之下的保值品，与美国通涨形影不离。石油价格上涨意味着通涨会随之而来，金价也会随之上涨。

国际贸易、财政、外债赤字

债务属于世界性问题，已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环。就连债权国也会因此与债务国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。此时，各国都会为维持本国经济而大量储备黄金，引致市场黄金价格上涨。

国际黄金基金(ETF)持仓量

黄金etf属于开放式投资基金，投资者可在交易时段内持续报价，自由买卖，并可根据自己对于市场的判断，以任意规模进行赎回。黄金etf面向个人的投资者或者是机构投资者。投资者首先要明白黄金etf对黄金价格没有影响，但受黄金价格的影响很大。

就目前情况来讲，全球主要央行都在实行负利率政策。主要的央行也在尽力把利率往下降。比如，欧央行。欧央行目前正在执行所谓的负利率政策。除了欧央行，日本央行、瑞士央行以及其它更多的央行也在做同样的事情。一旦央行推行负利率政策，你的钱将更加不值钱。另外，债券的价格将上涨，收益率会下降。看看下面美国10年期国债的收益率你就明白了。美国10年期国债的收益率目前为1.5%。但是在德国，购买德国10年期国债不仅不能赚钱，还会赔钱。黄金是最具有保值功能的资产之一。目前钱越来越不值钱，投资者也开始大量购买黄金。这也是黄金价格不断上涨的主要原因。负利率政策将会持续很长一段时间。许多执行负利率政策的央行目前还没有结束负利率政策的计划。还有报道称，其它的一些央行也准备推行负利率政策。预计将会有更多的投资者购买黄金。

去年金价虽然仍然下跌，但由于2015年的黄金抢购潮造成提前的黄金消费，令民间对黄金的需求需要一段时间消化。其中，2015年的首饰用金需求，除了第一季度呈现同比增长外(主要消费是在农历新年期间)，其他季度，特别是第二和第三季度，均出现同比下跌。但由于2013年的抢金潮是百年难得一见的现象，2016年出现同比下降也无可厚非。与2012年相比，去年中国的首饰用金其实还是有7.1%的增长。

另外，政府大力反腐举措抑制了奢侈品的需求，令去年金条用金、金币及相关类用金的需求均有所下跌。预计2017年在政府仍旧推行反腐举措的背景下，这两个领域的需求难有意外的杰出表现，但跌势应有所缓和。　　

目前国内A股气势如虹，大量资金流进了股市。虽然从长远来说，股票市场活跃应对黄金需求有利，但短线而言，黄金和股市却是为了吸引资金而互相角力。人民币贬值同样在理论上对黄金需求长远有利好作用，不过短线来说，国内消费者可能觉得以人民币计价的金价相对不便宜，对黄金消费会出现短期的不利影响。所以，除非金价再度出现较明显的跌幅，否则今年市场需求难有大幅好转。由于市场对美国的加息早有预期，所以美国加息非但不会对金市带来太大的负面影响，反而美联储正式宣布加息前后，很有可能是金价本轮周期见底之时。

中国金融家分会主席宏皓教授表示，由现在至美国正式宣布加息之前，相信金价主要走势还是以向下为主，金价下试1100美元/盎司甚至更低水平也不足为奇。不过，金价在1150美元/盎司水平以下时，全球特别是新兴市场对实金的需求有回升迹象，反映出金价在这一水平应有一些支撑力;另外，过去数年金价与美股之间(反向)相关性颇为强烈，今年美股虽然未必会出现大幅回调，但美元强势将会影响美国企业的盈利，在理性的市场里，美股的增长势头或许需要休息一下了。

中国金融领域最著名的财富管理专家、投资大师、中央财经大学证券期货研究所研究员、中国金融智库首席金融学家：宏皓将为投资者建立各种投资对冲组合,例如：黄金、大宗商品、股票、股权、债券等各种投资品建立每年收益15%以上稳步增长的对冲投资组合。绝对不买银行、保险、信托等金融机构的理财产品。并根据投资者的需求，提供持续财富管理规划服务，制作阶段财富实现增值评价报告，真正成为个人或家庭不可或缺的财富管理顾问。

金融学家宏皓24年从事金融投资理论的研究和实践，创建了中国人自己的金融投资理论。近10年来著有《第一财富大道》、《家庭理财行动》、《理财改变命运》、《理财身价倍增》、《卓越理财》、《理财决定命运》、《融资决定成败》、《金融学家给你的七封信》等24部著作。是目前国内在金融投资领域出版著作贡献最多，受众面最广的金融投资专家。同时，也是多家银行私人银行财富管理中心的顾问，并撰写农行总行私人银行2012年度《中国财富管理市场报告》。宏皓教授为政府、企业、银行授课，讲述如何在大的宏观经济形势下进行财富管理。

宏皓教授是资深的金融学家，能够理性的分析出当下经济发展的问题，也可以帮助企业及投资者解决面临的困难。宏皓教授是中国金融智库首席金融学家、融资专家、财富管理专家，中央财经大学证券期货研究所研究员，北京交通大学客座教授、政府、上市公司金融顾问，中经产业基金理事会秘书长，央视网财经评论员。宏皓教授是对企业、政府、银行、家庭讲授金融全产业链综合课程第一人，是全国EMBA、总裁班开班第一节课王牌主讲人，是国内目前唯一给银行高管讲授金融创新转型升级课程的实战专家。对我国宏观经济形式的分析非常独到，多次为政府、企业、银行总行授课。

宏皓教授着眼于未来，并不断的创新，是拥有二十五年从业经验的财富管理顶级专家，现以丰富的经验和精准的战略眼光为高净值客户群体制定财富管理方案，针对投资者的需求和自身情况，制定财富管理方案。

授课经历包括：

2015年6月，中国最权威财富规划专家、财富管理专家宏皓，受邀为齐鲁银行VIP客户讲授《财富管理与财富人生》，课程详尽阐述了在互联网金融全民理财的时代，该如何做投资组合使财富稳健增值，如何做好人生财富规划和传承，以及如何抓住未来的第六次财富机遇深刻解读了未来第六次财富机遇以及未来如何做财富配置才能保持财富稳定增值。在新环境、新形势下，面对快速变化的市场环境，第一时间把握投资理财的最准确方向，针对投资者问题，一一解答，制定契合投资者自身实际的理财计划和财富管理方案。