分会时评：下一个“黑天鹅”会是谁
2016可以算是“黑天鹅”云集的一年。英国意外脱欧、美国川普问鼎白宫，共和党执掌江山，游行、打砸、焚烧持续上演，加州、纽约等地还要独立。资本市场极其敏感：大选当天，美国道琼斯、纳斯达克、标普500三大股指期货一度跌停；避险资产黄金、白银飚涨；D.T.胜选之后，市场出现V型反转，亚太市场也全线收复失地。印度卢比说废就废，印度人民措手不及，银行挤兑、群体冲突、动荡的印度金融市场令人“赞叹”。韩国，其总统朴槿惠亲信涉腐干政事件还在持续发酵，未来不可知。新的黑天鹅又即将“起飞”。……这些都告诉我们一个道理：如果你担心某种情况发生，那么它就更有可能发生。
12月开始，欧洲国家开始一系列选举和公投，奥地利、荷兰、法国、德国会先后启动大选，意大利将举行修宪公投。眼下随着意大利宪法公投的临近，有关该国未来将步英国后尘脱欧的“黑天鹅”情景正笼罩金融市场，欧元上周已经创问世以来最长连跌周期。赌上政治生涯的意大利总理伦齐似乎已经令欧元命运变得异常坎坷。近日意大利总理伦齐重申，假如公投没有通过，他不会继续留任。一旦伦齐下台，意大利政治势必会更加动荡，未来可能会像英国那样脱欧。还可能引发另一场欧洲危机。
与此同时，另一只“黑天鹅”也在向我们飞来。欧央行12月会议是否续做QE成为市场关注的焦点。受国债收益率急剧上涨以及美元大幅走强的影响，这个问题变得不再简单。一旦欧央行宣布不再续做QE，也就意味着，欧美货币政策分化将会提前演变成欧美货币政策同向收紧，新兴市场将承受全球流动性拐点的压力。而第三只黑天鹅也同样来自欧洲，英国《独立报》报道近日称，法国反欧盟政党领导人勒庞，已经在民调中遥遥领先，这也就预示着，法国也有可能成为下一个“脱欧”的国家。毕竟，有了英国这个开头，想脱欧就有了更多的依据。当然了，有坏消息自然也有好消息，德国总理默克尔于20日宣布将参加明年的德国大选，寻求连任总理。默克尔表态参选，无疑减轻了欧盟各国因全球民粹主义蔓延而产生的疑虑。在如今人心惶惶的欧盟，这个可以算是一根定海神针了。
1、意大利注定又出“黑天鹅”？
12月4日举行的意大利修宪公投来说，虽然并不针对脱欧，但是其公投结果与脱欧密切相关。意大利总理伦齐已经宣誓只要公投未过就下台负责，然而上周末公布的最后民调显示，反对阵营领先差距已扩大至十个百分点以上，伦齐几无胜算。
不过民调数据的可靠性仍有待考证，今年6月23日的英国“脱欧”公投以及11月8日的美国大选，就很好的证明了民调数据的不可靠性。如果伦齐下台，这可能引发该国提前大选，而反欧盟的第二大政党（五星政党）掌权概率增加，其更承诺一旦当选将立即进行退欧公投，此外，第三大政党Nothern League同样反对欧盟，如此一来，意大利退欧公投或在所难免。
如果公投失败，根据意大利财政部的观点，该国明年经济增速将达1%，而如果没有通过参议院改革公投，并且因此没有获得预算，该国明年经济增速或降至0.6%。对于市场而言，这同样将是个坏消息。中国金融家分会主席宏皓教授表示，政治乱局、解体危机之下，欧元将被极大打压，美元或被动大幅升值。
2、希腊可能再次拿起退欧大旗
再看看困境之中的希腊。
中国金融家分会主席宏皓教授表示，高负债、通货紧缩和高失业率并存的现象使得希腊的经济发展举步维艰，希腊也可能成为下一个风险点。近年来，希腊一直是欧洲不稳定的主要来源之一。希腊曾经在 2015 年以公投退欧的形式威胁欧元区继续减免债务，但最后以希腊妥协闹剧收场。在英国退欧的大背景下，难保希腊会再次拿起退欧大旗，向欧元区争取更多经济利益。
紧随12月初意大利公投之后的炸弹，是美国将于12月14日公布的利率决议。这颗炸弹深埋1年，威力仍旧不容忽视。市场暗示美国12月升息几率已高达约95%，路透报道称，圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示，美联储将会在12月升息，除非发生重大冲击性事件，比如全球市场动荡或是美国就业数据糟糕。他今年是美联储货币政策制定委员会的投票委员。11月的非农就业数据将于12月2日出炉。自2015年12月上次升息以来，除了5月表现不佳外，美国每个月的就业岗位增幅都超过10万个。
如今市场对美联储12月加息预期非常高，那么在12月加息后，明年美联储还会加息几次？对金融市场还会造成哪些影响？不过可以肯定地告诉大家，未来一段时间，将是“黑天鹅”事件迭起的时期，投资者应该考虑全面。
对于美联储12月份加息后，未来还会加息几次，加息多大幅度，这需要放在全球宏观经济发展的大环境下考量。若美元因为升息步伐加快而持续走强，全球金融市场很可能再度出现新兴市场国家资本外流加剧，各国货币竞争性贬值的局面，这是很多国家政府不愿看到的。所以美联储在12月加息后，很可能在下一次加息时间的表述方面采取极其谨慎的措辞，间接遏制美元持续上涨趋势，缓和各国对资本外流与经济发展风险加重的担心。
人民币
11月21日，人民币对美元汇率中间价设在6.8985，遭遇月内第十二连跌，并再创逾八年新低；在岸人民币对美元即期汇率日间交易一度跌至6.8992,6.90关口岌岌可危，离岸人民币则已逼近6.92，“7”时代已然在望。
宏皓教授表示，美元走强依然构成当前人民币汇率的主要风险。眼下“特朗普新政”余温犹存，美联储升息窗口渐近，强势美元一时风头无二，外汇市场供求关系一时难以扭转，但人民币出现无序贬值的可能性仍低。然而，人民币兑美元汇率的贬值并没有招致过多的举措，毕竟人民币对一揽子货币汇率还是很稳定的。美联储加息预期推动美元创出新高，但美元再强势也是有“天花板”的。美元指数升破100大关后，已不再是“我的货币，你的问题”。
短时间内，美元强势将带来资金回流美国，刺激美国经济复苏，但长期来看，美元持续强势会给美国经济带来一些问题。随着美元指数不断走强，负面效应会逐渐显现，影响美国的贸易和制造业。不仅如此，有专家表示：眼下，美国与其他国家和地区的货币政策及汇率走势开始分化，美元再度进入强势周期。“这意味着全球已经进入了危机的潜在阶段。”历史上，美元走强曾引发了20世纪80年代的拉美经济危机，以及始于1997年的亚洲金融危机。与以往不同的是，此轮人民币对美元汇率的贬值并未引发中国资本市场的恐慌，A股市场甚至一路攀升。上一轮贬值是从去年年底到今年上半年，中间伴着着股市的连续暴跌。反观本轮，情况截然不同。
金价
国际市场的不确定性未来也会对国际金价形成一定的支撑。那么投资者会关心意大利公投对黄金影响几何？黄金将迎来什么走势？据调查发现，在英国退欧之后，黄金价格日内大涨超100美元，表现力超过了全球股市、债市和汇市，宏观经济风险和地缘政治风险已经为黄金今年的良好表现奠定了良好的基础。由于市场形势依然不稳定，黄金市场或将会继续跑赢。因此这一次如果意大利退欧成功，金价则会再次迎来一个小爆发。
上周黄金价格日内反弹到了1232美元受阻，关键在于行情跌破1221美元后形成了破位下跌格局，最低1202美元，周线收出一根大阴线，这是跌破1242美元后形成的加速下跌的一部分，处在10周线下方，虽然看起来上方有很多修正点存在，但是依然不改下跌格局，市场不管是短线看没有跌至1200美元下方存在一些周初期的调整格局，预计本周依然需要先跌至1200美元，特别是在日线周五收出阴线后下跌走势更加明显，预计反弹继续做空新低不变，包括本周内的反弹可能也是做空下跌的反复过程。
市场预期特朗普政策将有利于公司和股市，投资者现在都蜂拥进入股市，买入美元，风险情绪回归，黄金作为避险资产已失去了吸引力。虽然，黄金价格的走低也可能会刺激新兴市场的消费。不过，世界最大的黄金ETF，SPDR黄金股持仓周四继续减少0.61%至920.63吨，整个持仓在本月已经减少了2.33%，这对实物黄金来说也是噩耗。总的来说，基本面上黄金可以说基本没什么优势了，金价已经连续两周下跌了，但是12月6日一个新标准的发布将对全球金市动态产生巨大影响——适用于伊斯兰世界的“沙里亚黄金标准”。大批伊斯兰土豪即将涌入曾经的“禁区”金市，而此次的伊斯兰新法规或燃爆未来黄金牛市。
据了解，只要将目前伊斯兰金融资产2%的比例配置到黄金上，金市将迎来一笔巨大的需求来源，堪比2015年中国全年的黄金购买量，而此次的伊斯兰新法规或燃爆未来黄金牛市，而这法规有望年底实施。而现在时间已经公布了，这个新黄金标准就是“沙里亚黄金标准”，由伊斯兰金融机构会计和审计组织（AAOIFI）、世界黄金协会（WGC）以及伊斯兰咨询机构Amanie Advisors共同构建，并将于12月6日（周二）发布。
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宏皓教授坐镇中国金融家分会（中国金融家分会.cn），他着眼于未来，并不断的创新，从一名拥有二十年从业经验的金融专家、财富管理方案制定专家，以丰富的经验和精准的战略眼光，为客户群体制定各类财富管理方案，用金融工具助力企业转型升级。从业二十多年来，以致力于行业发展、行业变革为目标，随着互联网时代的到来，金融产业实现全面转型，宏皓教授积极推进革新进程，帮助行业进行转型升级，实现全面进步发展。
