分会时评：2017年10大财经热点事件 （一）特朗普当政后美国经济的走向

如果说2016年是黑天鹅频发的年份，那么，2017年极可能是“黑天鹅湖”的年份。这意味着，我们过去视为小概率的政经突变事件，在2017年可能成为常态，这将极大增加投资布局的变数与难度。但机会永远蕴藏在危险中，市场的波动也给获取阿尔法收益带来了可能与空间。

从全球范围来看，2017年尽管可能变数很多，但全球经济仍会是一个恢复性增长的年份。预计2016年全球经济增长率为3.1%，低于预期，但2017年有望恢复到3%——这个恢复增长的动力将主要来自美国这个国家。以美国为代表的整个发达经济体在2016的增长是令人失望的。预计2016年发达经济体的增长率仅为1.6%，远低于去年的2.1%。低利率或负利率，ZF债券收益率大幅下降甚至为负值，很长时间会是发达国家的常态。但随着美国加息周期的开启，长达三十多年的全球债券牛市将会结束。这意味着从现在开始，对固收产品的配置都不是什么太好的主意。

美国会是明年世界经济最大的惊喜之一。随着油价下跌和美元走强，美国明年的经济增长大概率会升至2.3%甚至更高。尤其在特朗普当政后，结合美国当前的经济环境，2017年的市场前景很大程度取决于当前的发展走向。而当前的走向主要指向两点。

2017年通胀的可能性较大

特朗普计划实行的政策可能会产生两种景象：2017年美国经济可能会出现“通胀”和“滞涨”两种情况。原因在于特朗普团队的想法既有利于经济发展的方面，也有一些潜在的弊端。

从好的一方面来说，特朗普减税和基建投资的议程会促进通货膨胀和经济增长，而另一方面，严格的反贸易和反移民政策将妨碍经济增长而引起滞涨，即使进口关税和限制性移民政策可能只会局限于象征性的行为。经济现象一向不是非黑即白的，2017年的经济状况将是通胀和滞涨相互渗透的结果。不过，相较之下，通胀的可能性还是要大一些。通常情况下，通胀会支撑股市，至少这个领域会受益于上升的利率和加速增长的经济。相反，滞涨则对固定收益类债券和股票市场都是有害的。在特朗普2017年1月20日就职典礼之前的这个节骨眼上，市场情绪还是偏向通胀这一边的。相比于与中国和墨西哥打贸易战，支持减税和基础建设对特朗普来说更容易一些，因为前者要面临美国跨国公司组成的强大的游说团队。

美国的跨国公司在海外有大量的投资，尤其是中国市场，据报告，这些跨国公司在中国有超过2280亿美元的投资，如果特朗普坚持贸易保护政策，就会受到来自这些大企业方面的阻力，美国企业游说团队强大的力量是否会使特朗普政府改变既定的政策路线也未可知。随着2016年即将结束，投资者几乎面临着更不确定的环境。对经济的不确定性导致企业会在新兴市场削减头寸，增加美元持有量，提高现金余额将成为“时尚”。当前的经济环境缺少的是毫不犹豫的拿出资金来做投资组合的气氛。投资环境需要适当的谨慎性和灵活性。而目前的情况是谨慎性过量，灵活性不足。

宏皓教授表示，美国的企业不愿意拿出资金进行新的投资，原因是担心美国的经济再次减缓。在这种情况下，企业更倾向于储备现金而不是投资。特朗普政府一心想要重振美国经济，刺激企业的投资需求，而前段时间股市的疯狂上涨也体现了特朗普上台前机构的拉高出货诱多策略。然而，企业看起来似乎并不愿意“响应”特朗普效应的号召，企业并不会一下子就被上涨的行情冲昏头脑，连美国大债王比尔•格罗斯近期都表示，股市太脆弱 ，还是现金好。在一切还不明朗的时候，企业还是觉得金钱放在自己口袋里才是安全的。

进入2017年之后，市场还要面临新的黑天鹅事件，尤其是欧洲地区，德法大选正在进行，市场有可能会面临新一波的震动。特朗普下个月上台之后政策或许会变得更加明朗，但在此之前，企业只能乖乖做好迎接更大冲击的准备。

特朗普的当选已经对美国经济和美国金融系统产生巨大影响。自11月8日来，道琼斯指数一直触及纪录高点，美元也大幅走高，目的还都是为了拉高出货。债券对特朗普的获胜反应消极。过去一周对债券交易员来说简直是“大屠杀”，这对美国消费者来说产生巨大影响。

美国10年期国债从大选前的1.77%涨至2.3%。这一反应对所有美国人都产生重要影响。不仅是美国政府借款需要支付更多，同时房屋抵押贷款和汽车贷款成本也出现上涨，这主要是因为国债被视为多种贷款形式的基准。随着利率上涨，对很多人的生活造成影响，那么需要贷款买车的人发现贷款成本比之前明显提高。贷款利率也出现上涨，那么刚走出校门的人发现他们的学生贷款也出现上涨。

谈到美国新任总统特朗普的经济政策及全球影响时，宏皓教授表示，美国退出TPP是有可能性的，但退出北美自贸协定不太可能。他介绍，特朗普的经济政策主要包括三个方面：减税，贸易保护主义和加大对基础设施投资。特朗普经济政策带来的影响则是全球主要央行货币政策背离扩大，美联储明年还会继续加息，加息的强度具有不确定性，美元可能持续走强，全球金融风险增多。

另外，特朗普上台，美国很可能又会回到财政和经常账户赤字的双赤字，明年美国政府债务会带来又一次政府瘫痪，概率也很高。总体而言，特朗普的经济政策会如何实施会带来巨大的不确定性，因此，美国经济金融走势如何会是全球最大的不确定性，全球金融市场会有很大波动。美元趋势为先强后弱，美国经济先走强后走弱，2017年前六个月美元走强，六个月之后则会取决于特朗普政策的实施。

针对人民币汇率下降这一现象，宏皓教授的观点是，中国加入SDR货币篮子后，人民币进入“有管理的浮动汇率”机制，美元走强，全球多国货币走弱，美元会影响一揽子货币，人民币汇率相应下调。

宏皓：著名金融学家﹑融资专家，中国金融智库首席金融学家、北京交通大学客座教授、政府、上市公司融资顾问，央视网财经评论员。被社会广泛誉为：投资大师，中国私募基金之父。

宏皓教授是金融的集大成者，是对企业、政府、银行、家庭讲授金融全产业链综合课程第一人，是全国EMBA、总裁班开班第一节课金牌主讲人，是讲授民间金融转型升级国内唯一专家，是讲授房地产企业转型发展第一人，是目前企业投融资管理和资本运作课程最具权威的教授，也是国内目前唯一给银行高管讲授金融创新转型升级课程的实战专家。2017年最受欢迎课程《政府与银行合作》、《政府与企业合作》，其他最新课程及视频信息请关注宏皓新浪博客置顶博文。