分会时评：2017年炒股的收益大于炒房

在刚刚过去的2016年，股市、楼市上演了“冰火两重天”态势。 2017年，楼市还能投资吗?投资股市安全，还是投资楼市更安全?

楼市还可以投资吗？

2017年房地产调控可能会继续加码，因而2017年房地产市场可能仍处于调整中。

2016年末，中央经济工作会议明确了2017年中国楼市发展方向，强调要促进房地产市场平稳健康发展，坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”的定位，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落。中央经济工作会议再次明确房子是用来住的，不是用来炒的，表明了2017年房地产调控会加码，至少在未来的二三年之内，房价很难超过2016年9月份的高点。

宏皓教授表示，楼市刚开始去杠杆，刚开始出现量价齐跌，买房不是好的决定，至少要等到2017年年底再看。2017年的楼市投资价值远低于其风险系数。最大的问题是需防范资产价格的泡沫破灭。因而在此情况下，我们应该规避房地产作为投资的品种，其走势可能是高位震荡，然后可能出现价格下行。

从2016年下半年开始，面对快速升温的房地产市场，各地陆续出台调控措施。年底的中央经济工作会议对调控定位于“既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落”，并有针对性的指出，要综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制。

中央经济工作会议明确房子是用来住的、不是用来炒的，这是对房子属性的一个根本定位，未来的调控政策，都应该基于这句话。地方政府首先要保一方民生，所以要落实地方政府主体责任，房价上涨压力大的城市就要合理增加土地供应，提高住宅用地比例，盘活城市闲置和低效用地。

同时，还要在宏观上管住货币，微观的信贷政策则要支持合理自住购房，严格限制信贷流向投资投机性购房。宏皓教授表示，加强杠杆监控，就是限制投机炒房的重要利器。

目前整体风险最为突出的十个城市依次是:深圳、厦门、上海、北京、南京、天津、郑州、合肥、石家庄、福州(限于35个大中城市)。

不过，如果你在2017年仍坚持进行房地产投资，还能投资哪些城市?宏皓教授建议积极关注一些新修地铁或预计要修地铁的城市，类似南宁、兰州、太原、济南、青岛等城市，即积极关注此类城市的地铁沿线的物业。因为相对来说，投资成本不高，而且增值空间较大。

但从长期来看，宏皓教授对房价并不乐观，原因在于：

第一，房地产开发投资增速的回落，估计2017年为负增长。去年一二线城市房地产的火爆是因为居民购房加杠杆，而由于基数过高，估计今年会负增长；

第二，中央经济工作会议对房价提出了严厉的批评，提出“要坚持‘房子是用来住的、不是用来炒的’”的定位。今年房价会较为平稳或者略有下跌，因为各地都把控制房地产价格的上涨作为一个非常重要的目标，至少在“十九大”之前会严格控制房价上涨。当然，房价在“十九大”之前不会下跌，会处于稳中求进的总基调格局中。对政策的研判要格外重视，因为中国其实进入到了一个管制时代。过去我们还比较强调市场在资源配置上起决定性作用，而这几年随着风险的加大，要让泡沫不破裂，只有维稳；市场化的一些措施如房产税、扩大土地供给等，都会导致泡沫的破灭；现在如果不采取这些措施而采用行政性的手段，肯定还是以“稳”为主了。

财富总管更看好A股市场表现

2017年投资理财偏好数据显示，2017年有超过八成的投资者表示会继续炒股，约四分之一的投资者对投资基金重燃热情，超过两成的投资者打算投资房地产，紧随其后的是选择投资黄金和银行理财。

长期以来最受欢迎的银行储蓄理财方式，随着各大银行利率下调导致收益逐年下滑，因此，2017年仍会选择银行储蓄的投资者仅占3.57%，在各大投资理财标的中处于垫底位置。绝大多数投资者将股票作为优配资产的原因，是出于多数基金经理表示对2017年A股市场看好，认为A股行情有机会从震荡市演变为牛市。不过，宏皓教授提醒投资者，虽然股票市场在2017年有望迎来新一轮投资机会，但切忌冒险跟进，毕竟“稳健”依旧是2017年最重要的投资关键词。

如果2017年房价再次出现调整，资金将会从楼市流出，流向股市，那么2017年楼市和股市的跷跷板或将再次倾向于股市，并看好2017年A股市场的表现。

从跷跷板角度来看，即楼市与股市之间存在资金互相流动;因而楼市部分资金可能流向股市，因而相比之下，股市比房地产更具有投资价值。随着股市持续调整，部分成长股已经具备了一定的投资价值，因而相对而言，投资股市或基金会比投资房产更安全。

宏皓教授根据近期数据及政策推断，2017年股市和房地产的“跷跷板”效应或将再现。、随着股市逐渐回归常态，金融业有望迎来一波小阳春，对经济构成支撑;而房地产业降温则对第三产业整体上行带来压力。自2015年股票市场大幅下跌之后，资金流向房地产市场，出现房地产牛，到2016年4月，全国前70大城市房价同比上涨33.90%，一线城市的上涨尤为显著。但是2016年10月以来多地出台控制房价上涨的措施，房屋销售量出现快速回归。

2017年整个市场将会趋好，蓝筹股价值有望被发现。2017年有望进入市场化、国际化、法制化与双向交易恢复等五大市场变化，这有利于促进双向价值回归。2017年或将引入长期资本的实施阶段，像外资、险资与社保等长期资本有望进入市场，这样蓝筹股的需求也会增加。

2017年A股市场将迎来更多的投资机会，尤其是一季度A股有望展开春季攻势。这主要源于首先是最近公布的美联储有投票权的委员大部分都是鸽派的官员，这可能意味着加息步伐的减缓，有利于A股走势;其次，楼市和债市都出现了拐点。从资产配制的角度来看，股市特别是蓝筹股具备配置价值。美联储宣布加息之后出现了暴跌，也意味着债市牛市的终结，逐渐开始出现调整。债市的牛转熊也有利于资金配置到A股，2017年A股的投资机会多于2016年。

在投资的品种上，财富总管建议，A股仍然要把握价值投资理念，配置一些优质的蓝筹股。2017年投资者可以继续关注消费类的蓝筹股，以及国防军工、一带一路、混改概念股等等蓝筹股。而对于小盘股来说，由于估值偏高，所以小盘股的系统性机会还没有出现，一些题材股和绩差股还有调整的空间，但真正有成长性，能兑现业务的个别小盘股在2017年也有表现的机会。

同时，受益于改革预期与政策支持，以下主题值得关注：

1、受益于财政扩张的PPP、基建和环保等主题。随着财政投资的增加，未来相关主题投资会加快，带来较好投资机会。如PPP模式是对传统地方政府投资平台主导基建投资的替代，其作为准财政渠道的重要性日益突出。

2、国企改革。2016年国企改革进程较慢，市场预期不高，但今年将迎来改革预期与政策密集时期，国企改革进入加速期，可适当关注对应投资机会。

3、“一带一路”主题。受益于政策落地、人民币加入SDR等事件推动，“一带一路”将会出现投资机会，且与PPP、基建形成共振，可以适当关注国际工程承包、产能合作和跨境电商三条主线。

4、新经济与消费升级类投资机会。中国经济目前正在发生结构性变化，未来发展将从传统制造业转向新型经济，带来广阔的投资机会；受益于中国居民收入提高与中产人群增加，也将带动消费升级崛起。

2017年，中国经济防范的核心风险并不是经济增长减速，而是系统性金融风险。从2016年7月中央政治局会议首提“抑制资产泡沫”以来，防范金融风险一直备受关注。伴随中国经济步入新常态，2017年我国经济增长和转型面临复杂的国内外环境，一系列风险点和挑战摆在面前。

国内市场上，多个风险点都与金融有关。首先是聚焦于人民币汇率贬值以及可能由此导致的人民币资产外流。其次，经济增长风险还体现在企业违约引发信用风险，导致银行不良贷款率攀升，位居国内市场风险点第二位。地方政府债务累积，排在第三位。伴随着经济速度放缓，地方财政收支压力不断加剧，这也使得地方债务成为中国经济持续增长的风险。

此外，宏皓教授指出，企业杠杆率居高不下、房地产泡沫过大、过剩产能企业与部分中小企业面临停产倒闭风险等，也是2017年存在的风险点。形成较大共识的风险点，主要集中在金融领域，尤其是企业债、银行不良贷款与地方债紧密相连，一旦某一点爆发危机，容易牵一发而动全身。“防控金融风险”成为2016年中央经济工作会议部署的重要工作之一。会议提出，要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。2017年要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。所以，相对房地产泡沫将会得到控制。

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