分会时评：养老金入市会引领A股持续走高吗？

上周大盘冲高回落，股指险守3200点，沪指周涨幅为0.17%，创业板指继续调整，周跌幅1.15%。自去年下半年以来，市场风格发生较大变化，股市主战场由中小创变成主板，以钢铁、煤炭、水泥、建材、铁路、基建为代表的大盘股轮番活跃，此起彼伏，成为市场上的主要盈利点。中国金融家分会主席宏皓教授认为，总体上看，大盘调整有利于股市发展，使得场外资金可逢低吸纳，把增量资金引入到股市中来。从时段上来看，2月正值经济数据真空期，且市场政策红利预期渐强，从今年看，农业供给侧改革、国企混合所有制改革、“一带一路”等领域成为关注重点。短期来看，在对资金面利空性因素充分消化后，市场有望在政策预期下迎来一轮震荡回暖行情。

随着新任美国总统特朗普的上台，让2017年的全球经济、国际秩序和金融市场充满诸多变数，但对中国而言既是挑战也是机遇。特朗普“以美国为主”的施政策略恰恰也给了中国参与全球治理的机会，会让中国话语权崛起少很多阻力，但与美国之间的汇率战、贸易战和各种摩擦少不了，这就要求中国各个经济管理部门拿出大智慧，来迎接不确定中的机会和挑战。

2017年的资本市场，确实是“好戏连台”。仅最近几天就传出或正式发布了一些利好消息，如在市场上声势已起的监管层规范再融资，股指期货正式全面松绑，7省区市3600亿元养老金已委托运营。在所有这些利好消息中，养老金入市是受到市场各方普遍关注的新剧目。

自15年8月23日至今，《基本养老保险基金投资管理办法》已经出台接近一年半的时间，但养老金正式入市的目标任务，却迟迟未能够得到有效完成，而在此期间，当市场传出养老金入市的传闻，却往往容易成为影响市场投资信心的主要因素，甚至不排除存在部分资金机构，借助养老金入市的传闻，来影响市场的走势，让市场不定期感受到心慌慌的滋味。

步入2017年，养老金入市进程明显提速，从广西首个省级地区与全国社会保障基金理事会签订《基本养老保险基金委托投资合同》 ，到人社部表示北京、上海等7省区市3600亿的养老金已经开始投资运营，再到近日市场提示首批养老金权益类组合有望在新的一周打款买入股票等，实际上养老金入市已经进入到最关键、最核心的一步，而其实现真正意义的投资运营，也将会是近期的事情。

养老金入市千呼万唤始出来，与近些年市场环境的改善分不开。近年来，通过制度建设构筑风险防护墙，加大对违法违规行为的稽查和惩处，A股市场的投资环境明显改善。尤其是将于今年7月1日正式实施的《证券期货投资者适当性管理办法》，堪称投资者保护工作的一个里程碑。有了制度保护，监管层的呵护，以及投资环境的日益优越，A股市场可以被称为最靠谱的投资渠道之一。这是A股市场能够吸引境内外长期资金源源不断进入的根本原因。

自《基本养老保险基金投资管理办法》出台以来，养老金入市的话题就引起了市场的高度重视，而作为关乎老百姓财富命运的养老金，其正式入市，将会给市场带来深刻性的影响。

对于养老金而言，其关乎着老百姓的财富命运，其资金安全的重要性不言而喻。由此可见，对于养老金入市的问题，其首要考虑的问题，就是投资安全性的原则。与此同时，仍需要注重投资的分散性，而设立风险准备金以应对突发性风险，也是非常必要的举措。

多年来，无论是社保基金，还是企业年金，其在股票市场中的投资回报率，还是做得比较好的。实际上，与同期市场的表现情况相比，上述长期资金的投资运营能力还是比较积极，多年来基本上可以为其资金实现资产保值增值的目标，甚至跑赢同期市场的表现。由此可见，对于养老金的投资运营，将会被赋予更多的期待，而养老金入市实现资产的增值，将会为未来可能产生的收支压力，带来较好的解决出路。

从整个资本市场的发展来看，养老金入市将起到三方面的作用。

一是引导市场强化理性投资、价值投资理念，“好股票”成为全市场发掘的重点。

尽管谁都知道，养老金不会为A股托底，但这绝对是“好股票”的一个投资机会。笼统地说，“好股票”包括大盘蓝筹股、战略性新兴产业的佼佼者以及其他各个行业的成长股和龙头股。这些股票是社保基金的投资标的，也会成为养老金的投资标的。因为与各省区市签订养老金委托投资合同的是社保基金，它们倡导理性投资、价值投资，投资的目的都是保值增值，所以养老金入市后的投资风格和操作策略会与社保基金趋同。

从社保基金入市以来的成绩单就可以看出，A股市场上蕴藏着一批“好股票”，有的已经成为市场公认，有的还需要待发掘。养老金在依托强大的资本市场有效实现保值增值的同时，也将发掘出一批“好股票”，其投资路线图将被市场各方深度挖掘。

二是养老金仅是A股长期投资资金的一个分支，在一定程度上可以将之归入中国式“平准基金”的架构，但它不会成为A股市场的“救市主”。

目前各方公认有一支“国家队”活跃在A股市场上。这支“国家队”的成员包括社保基金、中央汇金、梧桐树、证金公司，当然现在又有了养老金，它们共同构成了中国式“平准基金”的架构。虽然这些机构有维护市场稳定的义务，但保值增值仍是它们进入市场的初心。所以，不能期望它们或它们中的任何一个成为“救市主”。

三是养老金与资本市场互相促进，共同发展。

以养老金为代表的长期资金需要一个规模庞大、流动性强、安全性高、能获得较高收益投资场所，而经过了二十多年发展的资本市场已经具备了这些特质。反过来，资本市场的长期稳定发展，也需要长期资金源源不断的进入，以逐渐摆脱短期资金进出给市场带来的非理性波动。于是，养老金与资本市场在谈了多年的“恋爱”后，终于在今年结成了正果。最后需要强调的是，养老金正式委托运营对于资本市场来说肯定是重大利好，但这个利好是“润物无声”，而不是“兴奋剂”。

数据显示，道琼斯指数上周收于20624点，连续7天刷新历史新高，与此同时，纳斯达克和标普也齐头并进，同样以历史新高报收。作为美国经济和全球经济的晴雨表，美股自2008年全球金融危机之后率先走出低迷，牛市行情至今已持续7年之久。美股的持续走牛，表明投资者对美国经济和全球经济的前景仍然抱以乐观预期，在美股的示范效应之下，全球资本市场的投资者信心将出现巨大提升。

港股今年以来牛冠全球，量价齐升，对A股市场将产生重要的带动作用。港股上周突破24000点，周成交量达到4700亿港币，环比继续有效放大近20%，市场活跃度已经接近牛市行情。

2015年股灾以后，由于被监管层认定为市场大幅波动的重要推手，股指期货的交易规则被大幅收紧。

此次调整范围包括：自2017年2月17日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准从原先的10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；沪深300、上证50股指期货非套期保值交易保证金由40%调整为20%，中证500股指期货非套期保值交易保证金由40%调整为30%(三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变)；将沪深300、上证50、中证500股指期货平今仓交易手续费由成交金额的万分之二十三调整为万分之九点二。

股指期货的放开，表明市场环境发生了重大变化，A股市场已经摆脱了不可控的状态，从大幅波动走向平稳运行。增加了风险管理的工具之后，机构投资者会逐渐回归市场，市场流动性会逐渐好转，行情有可能向纵深发展。股市发展趋势上升，促进我过经济市场回暖。目前，实体企业需要专业的指导，运用金融创新工具进行企业的转型升级。

中国金融家分会是解决企业融资、重塑商业模式、转型升级等难题的平台；是解决金融机构培育新的经济增长点及改革创新、资源整合等难题的平台；也是解决地方政府及产业园区招商引资及打造产业集群等难题的平台；同时也是为个人及家庭提供财富增值解决方案的财富管理平台。中国金融家分会为政府、金融机构、企业、个人及家庭提供全方位的完整金融服务解决方案。

分会终身服务内容

1、运用金融创新协助成员单位建立资源整合的平台，每年为成员单位提供10次以上的政府企业对接活动，协助成员单位在全国各地选择整合优质资源。

2、帮助成员单位建立金融风险防范体系并指导运作，培养其核心竞争力，运用金融创新切实为成员单位解决各类金融难题。

3、以分会主席宏皓为首的中国金融家分会顾问专家团终身为成员单位提供投资、融资、财富管理等金融服务的解决方案和咨询指导，帮助成员单位建立投融资平台。

4、研究和探讨金融的发展方向、体制、政策、管理等理论和实际问题，调查了解并及时反映成员单位的诉求和建议，为政府决策和制定政策提供建议和依据。

5、为成员单位提供管理咨询、技术创新、企业信息化、资本运作、产业基金、对外合作、会议展览和培训活动等服务，帮助成员单位完善各种金融工具,为企业发展提供金融保障。

6、对成员单位的商业模式创新提供建议并给予指导，通过金融创新推动成员单位转型升级；帮助成员单位盘活现有资产让其升值。

7、组织推广先进经验，拓宽宣传渠道，运用媒体资源积极宣传优秀的成员单位，促进金融的品牌建设。

入会流程 

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