分会时评：巴菲特股东大会对A股的启示
这只是一家公司的例行股东大会，但这是无数人对财富的年度“朝圣”。北京时间5月6日22点，第52届巴菲特股东大会在美国奥马哈举行。像往年一样，“巴菲特”这个名字形成磁场，将来自世界各地的数万人集聚一堂。与往年有所不同的是，坊间盛传这可能是巴菲特最后一次亲自主持股东大会，因此，这次聆听“投资圣经”的机会也被认为“失不再来”。
作为全世界投资者一年一度的盛会，伯克希尔·哈撒韦公司2017年度股东大会吸引超过4万人前来参加，共同聆听“股神”巴菲特和他的搭档查理·芒格的投资心得。在今年的股东大会上，有很多来自中国的投资者，关于A股的讨论成为当日的热点话题之一。在回答关于A股未来走势的提问时，查理·芒格并未直接作答，但他表示，中国股市价格相对便宜，会有一个更光明的未来，不过中间会经历“成长的烦恼”。
事实上，在当日的问答环节，就涉及到了A股“成长的烦恼”之一——市场投机。巴菲特认为，投机投资一直都存在，在市场上也会一直有人关注这一领域。另外，在市场发展的早期，也会有一种趋势让人们变得更加投机。他作了一个比喻，说市场就像赌场，当人们看到周围人富起来的时候，就会愿意去投机，而不是心平静气地从长期经验中进行平稳投资。这是美国市场过去的一个教训，而现在中国作为一个比较新兴的市场，当然也有很多类似现象。投机是一个不明智的做法，市场长期会引导人们正确进行投资。众所众知，巴菲特最受世人推崇的，是他在价值投资领域的深厚造诣和理解。随着A股市场机构投资者比重不断增加，价值投资开始受到更多重视。
巴菲特价值投资的理念也在深刻影响着中国机构投资者，让他们在市场疯狂时继续保持理性。例如，自2016年4季度以来，国内A股市场出现极度的“二八”甚至“一九”现象，价值型股票的持续大涨和成长型股票的连续回调形成巨大反差。近期国内市场增量资金以银行、保险委托投资为主，这些资金对于分红收益率、估值水平低等因素的考虑要显著高于普通投资者，这种资金流向导致前期的趋势还可能持续一段时间。但这过程中正在形成的一种现象令人担忧：市场走势正在让多数人形成“所谓的价值投资理念”，买低估值的价值型股票似乎成为投资成功的唯一正确道路，而成长型投资似乎正在逐渐被抛弃。
实际上，巴菲特和芒格的观点有所不同，芒格提到了A股很便宜，但巴菲特没有这么说。芒格说A股很便宜，但便宜的对标是什么。芒格的意思是说美股很贵。A股只是相对美股便宜。实际上也证明芒格更愿意承担风险，更愿意海外投资，在A股上面他愿意这么说，但他具体会否这么做（进行投资），我持保留意。 许多中国记者询问他关于中国的投资计划，巴菲特避而不答。他承认比亚迪是目前为止伯克希尔唯一投资的中国公司，并且这是合伙人芒格的决定。
宏皓教授表示，选股最重要的有三点。一是好企业。选股就是选企业，选企业要选超级明星。二是好价格。市场价格低于内在价值越多，安全边际越大，赚钱概率越高。三是长期持有。股市短期是投票机，但长期是称重机，持有时间越长，价格回归价值概率越高，投资收益越稳定。
业余投资者不要选股，最有效和省心的办法是买入指数基金并长期持有。别说是业余投资者，就是机构投资者，长期战胜市场也非常困难。对于中小投资者来说，指数基金就是最好的价值投资。巴菲特过去20年十几次推荐指数基金，巴菲特一再重复：投资者不管资金多少，规模大小，最好的选择就是购买指数基金并长期持有。在今年致股东的信中，巴菲特回顾他的指数基金与对冲基金十年之赌，再次建议投资者购买投资指数基金。我提醒并补充一句，巴菲特建议不要一次性买入，应该分期分批买入，这样不会全部买在最低点，但肯定也不会全部买在最高点，然后长期持有，长期业绩就可能超过大多数基金经理。
这和以往的经验数据是一致的。在成熟市场，因为机构对于股票有一定的定价能力，因此要想获得超额收益是比较困难的。这和A股有非常大的差别，A股市场的整体还是以散户为主的市场，60%的资金是散户的，而80%以上的成交量是散户投资者来创造的。由于散户投资者对于股票的定价能力比较弱，因此往往存在比较严重的定价错误。
这就造成专业的投资者，通过对股票的深入的研究定价，可以获得比较大的超额收益。根据统计，在A股过去十年，主动管理型的基金的收益普遍跑赢指数基金，就是这个原因。在A股买入主动管理型基金的胜算往往是超过指数基金的，这点和美国有很大的不同。现在A股即将发行基金的基金（FOF），通过专业基金经理进行选时和选基，可以一定程度上解决投资者买基金不赚钱的问题。但是在选择FOF时，一定要选择资产配置能力强的基金公司和基金经理发行的FOF。所以我们要正确看待巴菲特的十年赌局。
巴菲特在今年致股东的信中说，“每隔大约十年时间，经济环境就会出现恶化。但随之而来是挣钱的良机。你们应该牢记两点：首先，大范围的恐慌是投资者的朋友，因为它会提供物美价廉的资产；其次，个人恐慌是你的敌人，这是毫无必要的。那些避开高的成本和不必要成本、持有许多大型、适当筹资的企业股票并坐等较长一段时间的投资者们将必定能够获得不错的收益。”联系到现在的A股，可以说非常有借鉴意义。在金融去杠杆、监管加强、市场恐慌等短期因素影响下，A股近期持续下跌，很多个股已经跌到谷底，投资者信心严重不足。在全球主要股市纷纷创出历史新高、开启牛市模式背景下，A股独立特行的走势难以为继。在楼市调控、债市调整的大背景下，A股特别是优质蓝筹股，成为很多大资金的不二之选。现在就是倡导价值投资、战胜恐慌的时候，记住巴菲特的话，个人恐慌是你最大的敌人！
在众多投资渠道中，投资者大多数都是只关心利益并不看重风险，但是风险与利益是并存的，赚钱是大家都可以实现的事情，要想赚大钱就要看财富总管来帮你实现。财富总管为投资者量身打造资产配置，财富总管的目标就是让中产阶级都可以赚大钱。
财富总管（www.财富总管.com）自2000年成立以来长期深耕于中国财富管理市场，17年来在金融投资方面取得了卓越的成绩，为上万高净值客户制定财富管理规划并指导实施，实现平均每年预期收益30%的财富增值。
财富总管是中国唯一的第三方独立理财机构，只专注于为高净值客户定制专属理财规划。不代销任何金融机构的理财产品。百度搜索：财富总管。
宏皓教授坐镇财富总管，他着眼于未来，并不断的创新，一名拥有二十八年从业经验的金融专家以丰富的经验和精准的战略眼光，为客户群体制定各类财富管理方案，从而开启了财富管理时代。从业二十多年来，以致力于行业发展、行业变革为目标，随着互联网时代的到来，金融产业实现全面转型，宏皓教授积极推进革新进程，帮助行业进行转型升级，实现全面进步发展，为高净值人群提供年化30%的可投资产品。
财富总管是独立于金融机构(产品提供者)而向客户提供全方位理财服务的第三方专业理财机构。不代表任何机构如保险公司、基金公司、证券公司、银行等。这种理财规划服务涉及范围内容广泛，包括教育规划、投资规划、风险管理规划、税收筹划、现金规划、消费支出规划、养老规划和财产分配与传承规划等方面，以高净值人群的个性化、多元化和长期的理财需求为根据，度身定制适合个人情况的理财方案。
财富总管财富管理咨询合作步骤：
1、在官网的“财富管理规划咨询”处下载“家族财富管理规划咨询表”并填写好后扫描件发到我们官网的邮箱
2、我们收到邮件后会在1-3个工作日电话或邮件给您回复我们帮助您设计的专属于您的详细资产配置规划。
宏皓：
中国金融智库首席金融学家、中国金融家分会主席、中国金融促进会会长、中央财经大学证券期货研究所研究员、北京交通大学客座教授、中经产业基金理事会秘书长、央视财经评论员，政府、上市公司金融顾问，融资专家、财富管理专家。常年担任中央电视台《央视财经评论》、《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、央视网、人民网等国家级媒体担任特约专家嘉宾。
25年从事金融投资理论的研究和实践，是中国目前首位指导各地政府产业投资基金的建立及运作，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级的金融实战专家。
近10年来著有《理财决定命运》、《融资决定成败》、《金融学家给你的七封信》、《中国未来经济模式——互联网金融如何助推中国经济转型升级》等24部著作，是国内在金融领域出版著作贡献最多，受众面最广的金融投资专家。
常年担任央行各地培训中心及国有五大行总行和各地分行的《宏观经济与银行金融创新》课程的指定授课专家，各大高校EMBA和总裁班《宏观经济形势分析及企业应对策略》开班第一课的主讲专家。
中国金融家分会是解决企业融资、重塑商业模式、转型升级等难题的平台；是解决金融机构培育新的经济增长点及改革创新、资源整合等难题的平台；也是解决地方政府及产业园区招商引资及打造产业集群等难题的平台；同时也是为个人及家庭提供财富增值解决方案的财富管理平台。中国金融家分会为政府、金融机构、企业、个人及家庭提供全方位的完整金融服务解决方案。
庞大的资本圈可以为各行各业提供投融资渠道，中国金融家分会主席宏皓教授深知中国经济的问题所在，深知中国企业的难点，宏皓教授在中国的金融市场奋战二十多年，从学者到投资大师，宏皓教授经历过金融市场的起起落落，练就了卓越的胆识和睿智的眼光。二十多年一路走来，以其稳健、扎实的理论基础和丰富的实践经验造福于企业，为企业解决具体的问题，每年要去上百个城市与数百名企业家面对面交流。
中国金融行业智库是中国金融家分会的智囊团，智库的专家团提供“在线服务”中的所有金融服务以及政策研究、研报发布、培训咨询。中国金融行业智库四个专业委员会包括：金融与产业委员会、金融与技术委员会、基金专业委员会、投资银行专业委员会。四个专业委员根据自身职能，为会员企业提供投资、管理咨询及其他力所能及的服务，帮助会员企业解决发展中遇到的问题。中国金融家分会是一个八万亿的企业家领袖分会；一个高层次、高质量、高价值的精英朋友圈；中国金融家分会，推动企业稳健成长的金融智库，在这里企业将得到资金、资源、人脉和纵横天下的新经济模式，掌握未来经济的命脉。
中国金融家分会（中国金融家分会.cn）简介
中国最有影响力的金融经济领袖组织。2013年11月，中国金融家分会由88位中国金融学家、金融经济领袖和社会活动家发起成立。作为民间非营利机构，中国金融家分会弘扬商业正气，运用金融创新培育新的经济增长点，推动经济健康持续发展。
中国金融家分会是中国金融经济领域的代表，是推动中国经济转型升级可持续发展的开创者，有着独特的创业经验和经济、金融管理思想，分会承载着金融家、企业家精神并承担社会责任。
中国金融家分会是高层次、高质量、高价值的朋友圈，是金融家、企业家思想交流、合作互助的平台，也是中国金融机构、企业广泛开展国内外合作的主要渠道。
中国金融家分会会员特点主要是：规模庞大、实力雄厚、发展稳健，在线注册的会员单位突破1300家。通过分会统计，目前中国金融家分会会员单位资本圈已经高达八万亿元，已经形成一个完整的投融资链条。中国金融家分会 ，一个八万亿的企业家领袖分会，来这里您将得到资金、资源、人脉和纵横天下的新经济模式，以及解决所有经济难题、掌握未来经济的利器。
中国金融家分会优势
中国金融家分会是解决企业融资、重塑商业模式、转型升级等难题的平台；是解决金融机构培育新的经济增长点及改革创新、资源整合等难题的平台；也是解决地方政府及产业园区招商引资及打造产业集群等难题的平台；同时也是为个人及家庭提供财富增值解决方案的财富管理平台。中国金融家分会为政府、金融机构、企业、个人及家庭提供全方位的完整金融服务解决方案。
分会终身服务内容
1、分会主席宏皓以及分会专家团顾问给企业提供终身金融顾问服务，运用金融创新协助成员单位建立资源整合的平台，每年为成员单位提供10次以上的政府企业对接活动，协助成员单位在全国各地选择整合优质资源。
2、帮助成员单位建立金融风险防范体系并指导运作，培养其核心竞争力，运用金融创新切实为成员单位解决各类金融难题。
3、为成员单位提供投资、融资、财富管理等金融服务的解决方案和咨询指导，帮助成员单位建立投融资平台。
4、研究和探讨金融的发展方向、体制、政策、管理等理论和实际问题，调查了解并及时反映成员单位的诉求和建议，为政府决策和制定政策提供建议和依据。
5、为成员单位提供管理咨询、技术创新、企业信息化、资本运作、产业基金、对外合作、会议展览和培训活动等服务，帮助成员单位完善各种金融工具,为企业发展提供金融保障。
6、对成员单位的商业模式创新提供建议并给予指导，通过金融创新推动成员单位转型升级；帮助成员单位盘活现有资产让其升值。
7、组织推广先进经验，拓宽宣传渠道，运用媒体资源积极宣传优秀的成员单位，促进金融的品牌建设。
入会流程
请点击中国金融家分会官网：中国金融家分会.cn，在官网右下方点击红色加粗字体“在线加入分会”，下载分会申请表，按照红色标注的要求填写后打印出来签字并盖上公章，再将扫描件发到分会邮箱，分会工作人员将在3个工作日内邮件回复。
一个八万亿的企业家领袖分会；
一个高层次、高质量、高价值的精英朋友圈；
中国金融家分会，推动企业稳健成长的金融智库；
来这里您将得到资金、资源、人脉和纵横天下的新经济模式，掌握未来经济的命脉。
中国金融家分会，未来世界首富的摇篮！
中国金融家分会.cn
