《皓脉》20170605《国海证券警钟之后如何发展？》

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听众朋友们大家好，欢迎收听《皓脉》。本期《皓脉》跟大家聊一聊，国海证券警钟之后如何发展？

国海证券再出“萝卜章”事件，影响恶劣。

2016年12月，民间传出消息，国海证券，债券团队的负责人张杨失联，张杨等人以“假公章”冒用国海证券名义，在外开展债券代持交易，令廊坊银行代持的100亿元债券出现亏损。

除此之外，未了结，合约金额，约200亿元人民币，涉及金融机构，达20多家。事件一度引发恐慌，导致债市大跌，并波及股市。于是，国海证券于12月15日，开市起停牌自查，并先后发出澄清公告，澄清员工，是离职员工，章是假章，并不打算对事件负责，此内容一出，引得业内一片哗然。国海证券被证监会调查，三大业务被暂停一年。

代持机构与国海证券多次讨论，最终在国海证券，愿意承担更多责任的前提下达成和解。国海证券共承担债券面值167.80亿元，全部按成本，计入“持有至到期投资”核算。即持有期间债券价格变动，不影响当期利润。

个别涉事机构，已经在2016年12月20日前，对债券进行了处置，形成实际损失的，国海证券按比例，共分担损失约0.56亿元，计入2016年当期损益。此事也引起了证监会的注意， 5月19日，证监会发言人表示，对国海证券进行的全面的现场检查发现，国海证券存在内部管理混乱、合规风控失效、违规事项多发等问题。于是决定对国海证券暂停资产管理产品备案一年、暂停新开证券账户一年以及暂不受理债券承销业务一年，同时，证监会还处理了事件的相关责任人。这次，证监会成体系的处罚“组合拳”，也显示出了监管层对提升证券基金经营机构合规管理的决心和态度。

三大业务被暂停，对国海证券影响有多大？

作为一家券商，三项业务受限对国海证券的影响还是十分明显的。2016年，国海证券，非经纪业务佣金收入，占比达79.46%，创历史最高水平。其中，股权、债券融资收入占比达27.01%。也就是说，经纪业务在公司的收入结构中下降明显。而债券承销业务暂停，对国海证券的影响是最大的，2016年，国海证券营业总收入为31.8亿元，光是主承销的债券承销收入，就达到了9.22亿元，债券承销业务净收入，占营业总收入的比重，约为三分之一。所以，对国海证券而言，债券承销暂停影响了约三成的收入。

而暂停经纪业务开户一年，最大的影响，则是更难维持市场份额。因为无法新增开户，在受到证监会处罚的情况下，老客户也很可能出现流失。这一颗“萝卜章”，给国海证券带来的影响，或许还需要更多时间才能消散。

此次“萝卜章”事件，国海证券究竟损失了多少？

国海证券的股票，也因为三大业务，被证监会暂停一年而暴跌。 5月22日，A股开盘即遭巨量抛盘，国海证券跳空低开，全天维持低位震荡，截止收盘，国海证券报5.12元，跌幅达到了5.01%，创下从2012年12月以来的股价新低，市值一天缩水了将近11亿元。目前国海证券的总市值，仅为215.8亿元，在A股30家券商中，名列第29位。截至2017年3月31日，国海证券共有股东总数，超过16万人，此次，国海证券从2015年6月5日的15.66元，跌到如今股价不足三成，持有该股的股民，可谓是损失惨重。

证券业普遍风光不再，方正证券也遭证监会处罚。

证券业总是不太平，除了国海证券之外，5月9日方正证券，也收到了证监会的《行政处罚决定书》。

处罚决定书称，方正证券的控股，股东方正集团，与利德科技、西藏昭融、西藏容大之间，存在关联关系，属于方正证券法定信息披露范围。但是，方正证券在招股书中，却没有进行披露，而且，此后各期定期报告中，也没有依法披露，上市公司的关联关系，构成信息披露虚假记载，没有履行信息披露的义务。

按照处罚决定书，证监会决定对方正集团、利德科技、西藏昭融、方正证券责令改正，给予警告，并分别处以60万元罚款；对李友、何其聪给予警告，并分别处以30万元罚款；对余丽、郝丽敏、雷杰给予警告，并分别处以10万元罚款；对韦俊民给予警告，并处以5万元罚款。

方正证券表示，公司对本次行政处罚，涉及的处罚金额，已全额计入2016年度预计负债，本次行政处罚对公司本期利润，及期后利润没有重大的影响，公司目前，经营情况正常。

同样是遭到证监会的处罚，为什么国海证券损失惨重，而方正证券经营情况却正常呢？

方正证券近几年来，一直在探索证券行业转型升级的新道路。

最近，方正证券又探路金融科技，取得了良好的效果，截至2016年末，方正证券的客户移动端，交易占比为58.7%。现在各个行业都在搞“互联网+”，那券商的“互联网+”怎么玩呢？方正证券的思路是，方正证券运用金融科技，结合公司的投研实力，自主研发了小方APP，构建了极致交易、极速行情、智能投资顾问、综合理财等，全业务支持的智能财富管理平台。在广度和深度上，挖掘并贴合用户移动端使用需求，小方APP在很多设计理念和业务功能上，已经走在了业界的前列。相比券商APP应用普遍提供的纯交易功能，小方APP实现了服务的精细化，也把绝大部分券商只在电脑端提供的服务搬到了用户的手机上。

目前很多证券公司，都在着手调整传统业务架构，积极发展互联网金融服务，“互联网+证券”，对于传统券商来说，既是挑战更是机遇。面对新的竞争环境与挑战，证券公司必须积极应对，转变传统金融业务的经营理念，顺应金融科技时代的商业逻辑，加快技术手段，加强产品创新，充分发挥自身优势，才能为用户提供更为优势的金融服务。

证券行业普遍遭遇业绩的滑铁卢，国海证券如何才能渡过此次难关呢？

现在，A股整体低迷，交投清淡。券商主营创收的经纪业务、自营业务大受打击，业绩同比大幅下降。根据统计，2016年上半年26家上市券商，实现归属净利润总和为423.3亿元，同比下滑了61.4%。

其中，山西证券、东方证券、国信证券和国元证券的利润，跌幅超过7成。近期，行业的监管也明显更加严格，券商的资管、投行业务都受到了一定限制，短期来看，券商板块，依旧承担着很大的压力。

所以，在这个时候，券商们最重要的就是，要找到适合自己发展的新道路，进行转型升级。现在经纪、投行和资管，三大佣金类业务，都已经出现了分化。2016年上半年，上市券商经纪业务收入，合计同比大幅下滑62%，

而2016年上半年日均股、基成交额，同比下滑幅度为53%。为了在市场低迷的情况下，找到突破口，多家券商已经开始主动转型，提升主动管理规模，发展综合金融服务，逐步削弱通道业务依赖。

证券公司的转型升级应该是：运用金融科技，人工智能与金融，为上市公司打造产业链，在帮上市公司升级时，完成自身的转型升级。

本期《皓脉》到此结束，我是宏皓，感谢收听《皓脉》。

央广《经济之声》每周六、日早七点，宏皓为您带来的《皓脉》与您相约美好清晨。

宏皓：

中国金融智库首席金融学家、中国金融家分会主席、中国金融促进会会长、中央财经大学证券期货研究所研究员、北京交通大学客座教授、中经产业基金理事会秘书长。

25年从事金融投资理论的研究和实践，指导各地政府产业投资基金的建立及运作，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级。中国讲金融最权威的专家。

近10年来著有《理财决定命运》、《融资决定成败》、《金融学家给你的七封信》、《中国未来经济模式——互联网金融如何助推中国经济转型升级》等24部著作。