分会时评：6月CPI指数对股市的影响

7月10日，国家统计局今天发布的2017年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.2%，同比上涨5.5%。

从环比看，6月份PPI继续下降，降幅比上月收窄0.1个百分点。生产资料价格下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中加工工业价格由上月下降转为本月上涨0.1%;生活资料价格下降0.1%，降幅与上月相同。从主要行业看，涨幅扩大的有造纸和纸制品业、有色金属矿采选业，分别上涨0.9%和0.6%;由降转升的有黑色金属冶炼和压延加工业、纺织业，分别上涨0.4%和0.1%;降幅扩大的有石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、石油加工业，分别下降2.3%、2.1%和2.0%。

从同比看，6月份PPI上涨5.5%，涨幅与上月持平。在主要工业行业中，涨幅回落的有煤炭开采和洗选业、石油加工业、石油和天然气开采业，分别上涨33.2%、14.9%和13.8%;涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业，分别上涨24.5%、13.9%和7.7%。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约4.4个百分点，占总涨幅的80.0%。

据测算，在6月份5.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为4.7个百分点，新涨价因素约为0.8个百分点。2017年中国通胀水平大概率会呈现“前低后高”的情况，通胀的“后高”将大概率不会超过2%的水平，因此，全年既不会存在通缩，也不会发生滞涨。6月PPI同比降速放缓的主要原因在于高基数，7月将大概率进一步出现同比下降的趋势。

CPI同比上涨了1.5%，拓宽了货币政策进行预调微调的空间，随着货币政策从中性变为略微宽松，房地产市场的销售渐渐回稳，股市流动性环境得到改善，筑牢钻石底的因素就愈发增加了。应该说反应了上半年经济一直下行的实际情况，也符合各大机构的预测与预期。目前国内经济增长的压力依旧很大，对于A股来说必将面临更多的考验。我国的经济数据在一定的程度上会对股市产生影响。市场多头格局不变，顺应多头趋势。

6月以来，政策面和资金面已经在发生变化，股市也确实在上涨，上证综指已经站上半年线，沪深300已经突破2017年4月中和2016年12月初高点，上证50和中证100已经回到2015年底的高点，呈现了牛市形态。回顾2016年1月底2638点以来的震荡格局，市场整体呈现进二退一的震荡趋势，上证综指、万得全A每次上涨持续约2-5个月，幅度约10-20%，每次调整持续1-2个月，幅度约8-10%。

中国金融家分会宏皓教授认为，中长期金融监管的影响将逐渐显现，市场将从平衡木进入钢丝绳，继续拥抱核心资产。近年来，随着法律法规的完善和监控系统的不断升级，证券监管部门和公安机关密切配合，不断加大“老鼠仓”查处力度，全力维护资本市场和资管行业健康发展。据我国法律法规，金融机构从业人员利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开信息，违反规定从事相关的证券交易，泄露未公开信息或者明示暗示他人从事相关交易，是一种严重的违法犯罪行为(俗称“老鼠仓”)。

金融资产管理行业是居民财富保值增值的重要渠道，直接关系到广大投资者的切身利益。近年来，金融领域“老鼠仓”违法犯罪高发、多发，个别金融机构从业人员不能勤勉尽责、恪尽职守，违背对投资人的忠实义务，突破法律和道德底线，利用职务便利谋取一己私利，严重损害了投资人的合法利益，破坏了市场公平原则，败坏了行业风气，严重危害资本市场健康稳定发展。

据悉，证监会下一步，一方面将积极探索跨部门信息共享、联合检查，健全综合防控长效机制；推动出台“老鼠仓”司法解释，明确执法标准；综合运用行政处罚、市场禁入、刑事追责等方式加大违法成本，切断利益输送暗道。

另一方面，进一步建立健全证券基金经营机构的合规管理和内部控制，铲除滋生违法犯罪的土壤，挤压“老鼠仓”的空间，并充分发挥行业自律组织的培训宣教功能，让从业人员牢记“受人之托、忠人之事”的初心，恪守“诚实信用、谨慎勤勉”的操守。通过综合施策、标本兼治，坚持“零容忍”，保持工作节奏不变、执法力度不减，发现一起，查处一起，努力实现资产管理市场秩序的根本好转，有效防范市场风险，把保护投资者合法权益的工作真正落到实处。加强监管对股市的影响颇深。

宏皓教授表示，国内投资环境较以往已有较大改变，传统投资渠道或投资方式，如定期存款等，有极大可能造成投资者资产贬值。

居民势必会选择一些更具保值潜力的投资品种来保全资产，在当前环境下要做到资产升值的风险较大，但如果仅考虑资产保值仍然较为容易。目前市场上除存款以外，如银行理财、各类基金产品、信托、股票、期货等绝大多数产品收益率均明显高于CPI。即使接下来，CPI有向上趋势，但仍较难超过大多数理财产品。

目前，居民应先是做好理财产品期限的长短搭配。一方面要调整好银行储蓄、理财产品、国债、保险分红等低风险的产品组合，有较强风险承受能力和投资经验的情况下可以加大资本市场的投资力度。做好资金的长短期规划，在安排好可预见刚性支出的基础上，闲置资金尽可能地选择期限长、收益高的理财产品，拉长投资周期来换取“负利率”下的高收益。另一方面，对短期投资着重考虑流动性，可以选择一些既有活期便利又有定期收益的投资方式，最大程度地保证收益。

财富总管（财富总管.com）专家宏皓教授表示，面对“负利率”与“资产配置荒”的双重困境，减低收益预期，调整投资心态，选择适合自己的投资方法就显得尤为重要。对于比较保守的个人投资者，建议近期选择银行理财作为主要投资方向，并配置一定的债券型基金来提高整体投资收益率。在一些特殊时点，如中秋、季度末，银行往往会推出预期收益高于同期同类的银行理财产品，建议投资者多加关注。对于比较激进、愿意承受一定风险的个人，可以适量投资于权益类市场，但要设置安全垫——即配置适量的固定收益类产品来承受部分可能的投资损失，同时做好投资的止盈止损管理。

宏皓教授坐镇财富总管，他着眼于未来，并不断的创新，从一名拥有二十年从业经验的金融专家，转型为财富管理方案制定专家，以丰富的经验和精准的战略眼光，为客户群体制定各类财富管理方案，从而开启了财富管理时代。从业二十多年来，以致力于行业发展、行业变革为目标，随着互联网时代的到来，金融产业实现全面转型，宏皓教授积极推进革新进程，帮助行业进行转型升级，实现全面进步发展。

宏皓教授是中国金融领域最著名的财富管理专家、投资大师、中央财经大学证券期货研究所研究员、中国金融智库首席金融学家、中国金融家分会主席。为投资者建立各种投资对冲组合，例如：黄金、大宗商品、股票、股权、债券等各种投资品，建立每年收益15%以上稳步增长的对冲投资组合。并根据投资者的需求，提供持续财富管理规划服务，制作阶段财富实现增值评价报告，真正成为个人或家庭与企业的不可或缺的财富管理顾问。

但是，宏皓教授建议普通投资者仍需要维持谨慎的投资风格，在选择投资产品时应以低风险为首要考虑目标。对于风险能力承受较强的投资者，也应该配置较大比例的低风险产品以对冲高收益产品带来的潜在风险。新经济常态下，财富总管积极进行自身定位的调整和完善。第一，抓好经济结构调整的这根主线来寻找好的结构和机会。第二，抓好技术变迁的因素来寻找好的技术变迁的各种各样的契机。第三，抓好国际化布局的机会，在全世界范围内寻找好的资产标的。在整体的思路下，为整个的居民和高净值客户提供好的财富配置方案，寻找好的优质资产。在宏皓教授具有前瞻的宏观经济洞察力及准确的微观经济的判断力，抓住经济结构调整、技术变迁以及国际化这三大趋势，并紧贴市场热点，依托专业资管团队，把握周期低点机会，精心构建更全面的多元化投资产品布局。（财富总管.com）