研报发布：互联网金融对银行的影响及应对策略（七）
商业银行与PE合作的外部环境分析
机会分析
1）强大的市场需求
改革开放以来，我国积累了一大批优秀企业，融资需求日益增加。而我国直接投融资市场并不发达，资本市场进入门槛较高，资金不足严重制约了企业的发展，这便为商业银行与PE公司业务合作创造了良好的机会。从历史经验来看，每一次经济危机发生的时点都是上一轮科技创新结果消耗殆尽的时候，带领经济复苏的主要力量便是新一轮的科技创新，后危机时代，要想经济复苏，必然会催生大量的新兴技术企业，我国商业银行与PE公司业务便处于这样一个大背景下，即国内经济的升级发展和全球经济转型复苏的关键时期，两者的合作可以为众多新兴技术企业提供资金支持，这就产生了强大的市场需求，而这种强大的市场需求必成为推动商业银行与PE公司合作的动力。
而对中小企业而言，因其资产规模小、经营不确定性大、财务信息不够透明、抗风险能力差等弊病的制约，融资难度会远远高于大型企业，私募股权投资基金的兴起则为解决中小企业融资难问题提供了一条新渠道，而商业银行也可以从中寻求到为中小企业客户提供服务的新机会。
2）地方融资平台债务担忧的加剧
进入2012年，监管层对地方融资平台债务的担忧加剧，银监会关于平台贷款解包还原、分类清查力度的加大也让商业银行感到压力，“做实平台公司”的要求促使地方政府和商业银行不得不站到一起想办法。之前平台公司贷款多为BT模式，还款来源并不能充分保障，在银监会的三令五申之下，BT模式已经无法做下去了，而且随着银信合作规范、地方融资平台贷款风险分类管理指导意见等一系列从紧政策的出炉，商业银行也正筹谋新的解困之道。在解决地方平台公司项目资本金的过程中，银行和银行系PE联手不会成为少数。银行系PE出手解决项目公司资本金不实问题已成为一种不可避免的解决方式，这就为银行与PE合作提供了有利的契机。
3）投资环境的不断完善
20年来，我国的资本市场经历了许多曲折与坎坷，从一个弱小的孩子成长到今日能影响世界的青年。尤其2006年股权分置改革解决了我国证券市场中最重要的结构性问题。到2009年我国股票市场又推出了创业板，这也为民间中小企业发展提供了有效的资金援助。QFII制度的实施同样加速了我国资本市场走向国际化，也为外部资金进入我国市场开辟了一片新的道路，同样为我国资本市场提供了新的资金来源，投资环境的不断完善为商业银行与PE的业务合作提供了广阔的舞台。金融危机之后我国推出的四万亿救市政策所形成的极度宽松的流动性造就了又一波PE热。目前我国的PE发展理论和实践都较为成熟了，PE对未来中国经济的转型升级必将发挥更大的作用。
4）我国政府对PE的政策支持
金融危机以来，我国中央及各地方政府对PE的发展给予了大力支持，利用政策进行引导，为商业银行和PE公司的合作创造机会。比如国务院办公厅于2008年底发布了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，在这其中首次以“股权投资基金”取代以往“产业投资基金”的官方称谓；商务部也于2009年3月初发出通知，要将外商投资举办投资性公司的审批权限部分下放。与此同时，京、津、沪等地方政府也相继发布出鼓励PE发展的优惠股权投资政策，以此来进一步扩大融资渠道，并为促进地方经济的发展贡献力量。
威胁分析
商业银行与PE公司的业务合作所面临的威胁主要源自我国PE业务的生存环境。而从外部环境来看，相对于成熟市场，我国规范和鼓励商业银行与PE公司业务合作的政策安排还不够完善；资本市场为PE提供的退出通道较为狭窄；交易透明度有待提高；结构缺陷犹存。
1）相关法律不够完善
新修改的《公司法》、《证券法》虽然也明确了私募发行制度的合法性，缩短了发起人股份转让的禁止期，但和那些成熟市场的私募发行法律相比，还欠缺具体的实施细则（如证券登记、工商登记、机构投资者的投资比例限制等），这样便无法充分发挥引导私募股权投资的积极作用，而且法律的若干细节问题都尚待进一步明确。
2）中国资本市场为PE提供的退出渠道较为狭窄
从欧美PE市场发展经验来看，PE可以采用发行上市、管理层收购和员工持股计划、并购、买壳/借壳上市以及股权转让等途径来实现退出。而我国目前的资本市场还比较单一，上市条件较为严格，PE的退出通道目前较为狭窄。例如，我国PE市场2006年发生了26起退出案例；2007年发生9笔退出交易；2008年在全球大范围的金融危机的影响下我国国内退出案达到24笔；而2009年更为严重，前十一个月的退出案就为64笔。介于此，2008年深圳证券交易所修改了首次在创业板中的持股相关人的股份流通限制。尽管对于新规则来讲，为PE退出提供了更多的方便，可对于限制期的缩短有了十分明确的限制条件，对PE退出利好有限的主要因素在于并没有规定上市公司财务的要求和持续经营时间等核心内容。
3）交易透明度较低
由于相关立法和制度安排不健全，我国尚未形成规范的、制度化的PE信息披露制度，这势必会影响投资者的投资信心、投资战略、投资选择，甚至导致非理性的投资行为，进而不利于PE的募集与有效稳定的运营。
4）结构缺陷犹存
目前，我国PE的组织形式以公司制为主，管理模式以自我管理为主，资金来源以政府资本为主，与国外相对成熟的PE组织相比较，这种方式不适合我国PE行业的良好发展。比如，国有控股公司制PE运作模式最为突出的问题是主权虚置，即没有人能真正对PE的运营负责。一般作为国有控股的PE机构剩余部分的所用权会成为国家或者政府机构的，而相应的控制权实施也会是政府官员，在整个过程，政府官员实施了决策权和投票权，却没有承担相应的经营风险，这也让“廉价投票权”的问题显现出来。另外，国家控股的PE机构尚未建立起有效的报酬激励机制和风险责任约束机制，投资经理往往是政府或相应机构委派，一般不注入个人资本，其报酬也不和业绩挂钩，所以并没有足够的动力去追逐投资利益或是降低投资风险。
④我国商业银行与PE合作的建议
从长期来看，我国的私募股权投资基金浪潮可能重塑金融市场格局，对于收益与风险并存的商业银行与PE业务合作来讲，虽然利润前景诱人，但是激进的拓展方式并不可取，应当结合以上SWOT分析，保持和充分利用优势，减弱和转化劣势，制定一套行之有效的渐进式参与策略才是我国商业银行和PE业务更好合作的理性选择。
A、积极推进两者的业务合作
B、确定目标定位
商业银行含有国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行等众多商业银行，根据每个银行的属性的不同，需要银行与PE在合作中有不同定位。
C、制定严格的风险控制导向的业务监管体系
商业银行应当对已有的PE相关业务进行整合，打造PE业务价值链，制定与PE管理公司进行业务合作的科学流程，对相关业务及时进行风险评估和风险预警，并制定严格的风险控制导向的业务监管体系，并根据业务实践不断充实与完善。
D、构建商业银行私募基金评价体系
虽然我国商业银行与PE合作目前呈现出良好的态势，但私募基金管理公司的发展却参差不齐，暴露出少数私募基金巨亏清盘、参与老鼠仓、操纵股价、非法集资等一系列问题，因此区别基金的良莠，选择优秀的基金，成为商业银行与PE业务合作的关键。
E、建立与中小企业结合的服务模式
近几年来，国内商业银行在服务中小企业融资方面也进行了很多的尝试和探索，同时取得了一定的成效。但由于商业银行本身在核心贷款技术上缺少创新和突破，因此仍然谨慎对待中小企业的信贷需求。而随着私募股权基金的兴起和发展，中小企业融资难问题又有了新的解决途径，商业银行可以从中获得为中小企业客户提供服务的新机会。商业银行可以开展以下业务，一方面对中小企业融资问题贡献自己的力量，同时也为自身业务能力添砖加瓦：（1）融资策划服务，即商业银行可以以财务顾问的角色对企业的发展进行全程参与，针对不同企业的不同发展阶段引入不同性质的资本，从而设计出不同融资方案，不断推动企业的发展和成熟，直到其股票完成上市。在这一过程中商业银行可以最大限度的挖掘客户价值，实现客户价值份额的最大化。（2）投资顾问业务，商业银行能够把自己的客户群体中具有很好的成长潜力的客户或其项目推荐给私募股权机构，这完全依赖于商业银行丰富的客户资源及对非上市中小型企业经营管理状况等非公开软信息的相对了解。
F、积极引进并培养专业人才
PE被称为是“富人过剩的资本和聪明人过剩的智力结合在一起的产物”，因此人才的选择成为PE运营成败的关键因素。如果商业银行仅从事于间接投资，那么具有一支懂经济技术、财务和法律知识的投资专家团队是可以正确选择项目的前提，而对于拟从事直投业务的商业银行来说，一支既懂管理又掌握技术的实务型管理团队显得更必要。因此，对拟参与PE业务的商业银行，不仅要积极引进国内外的技术和管理人才，在这个基础上进行学习和创新，更应制定一项长远的人才培养计划来培养本国的专业人才，毕竟投资经验的获取是一个相当漫长的积累过程。同时，人才战略中有效的薪酬与激励制度为其实施提供了保障。
3.中国财富管理市场的发展趋势展望
巨大财富市场为财富管理业务提供无限机会与空间
未来的中国财富管理是机遇与挑战并存，前景和潜力无限，蓦然回首，成绩斐然，翘首企盼，大道明朗。30年经济的高速腾飞带来的是国家的日新月异以及财富的日积月累，巨大的财富市场为私人银行业务的发展提供了无限机会与空间。现在金融机构发展财富管理业务将迎来一个重要战略机遇期。
对于金融机构来说，财富管理意味深远；它不仅意味着与客户建立起持久的关系继而在竞争中获得优势地位，同时也意味着边际收益的持续增长，而优质客户的获得更将为其带来源源不断的收入；财富管理已成为中国金融机构转型升级、提高竞争力的重要抓手。
当前，海外成熟市场的财富管理行业已经进入多元投资管理时代，而中国的金融行业则刚刚转型，差距还比较明显，金融机构要加快创新发展步伐:财富管理所提供的产品和服务，要从单一向多元化转变；财富管理的人才要从非专业向专业化转变；私人银行业务要从同质化向投资专家品牌转型；高端客户的资产配置要从区域向全球化配置转变；金融产品和投资渠道及投资工具要越来越丰富。
打造出国内优质的财富管理银行
在竞争日益激烈、客户日益成熟和需求偏好不断改变以及科技进步的压力下，中国私人财富市场的巨大潜力意味着私人银行业是各家机构的必争之地。私人银行业务应成为银行创新发展的核心，用私人银行的创新发展推动银行的转型升级，用优秀的金融投资专家品牌打造出国内优质的财富管理银行。
在流动性过剩的今天,哪家金融机构能管理好财富,大量财富必然会流向谁，银行未来的发展是以财富管理的能力定胜败，银行只有成为优势财富管理机构，才能在激烈竞争中得以生存，才能谋求更大的发展和获利空间，才能最终成为资本市场群雄逐利的真正大赢家。
互联网金融对银行的冲击
互联网金融对传统金融的冲击，最突出的是对客户的冲击，商业经营必须有固定的客户群，比如腾讯用即时通讯工具QQ黏住客户，阿里巴巴，淘宝本身就有大量的客户。
数据显示，阿里小微信贷的贷款不良率为0.87%，低于我国银行业0.96%的平均水平。供应商利用京东供应链金融平台获得融资的资金成本为每日0.019%，相当于7%的年化利率，远低于同类银行贷款产品的年利率。
互联网金融之所以能做到这一点，依靠的就是其大数据。
从银行传统业务角度看，当下是互联网金融主要有第三方支付、网络信贷、网络理财三大部分，这三项也是传统银行的核心业务。
如果说支付宝的网络支付让传统银行业领教到什么叫“冲击”的话，那么余额宝的网络理财则让传统银行业领教到了什么叫“危机”，这种冲击就是金融脱媒化，也就是隔绝了客户与银行的联系，比如余额宝正好卡住了银行资金来源的咽喉，切断、截流了相当一部分银行活期存款来源的渠道，正在动摇传统银行的基础和根本。
网络信贷也必将分掉银行很大一部分信贷份额。而这些只是互联网企业业余的作法，如果互联网企业有金融专家加盟，再给银行的高端客户提供资本运作及全方位的金融服务，就能一次将银行的高端客户掏空。所以，互联网金融对传统银行业的深远影响还只是刚刚开始。
但是,网络只是工具，金融才是核心，银行应当运用网络工具建立金融大平台，培育新的经济增长点，运用多种工具整合优质资源为我们所用来应对互联网金融的冲击才是明智之举。
调研组专家简介：
宏皓：中国金融智库首席金融学家、融资专家、财富管理专家、北京交通大学客座教授、政府、上市公司金融顾问，中经产业基金理事会秘书长，央视网财经评论员。
被社会誉为：投资大师、中国私募基金之父。著书24部，创建了中国人自己的金融投资理论。宏皓教授是中国金融行业里最具影响力的金融实战专家。
30年从事金融理论的研究和实践的他，更是中国目前首位指导各地政府产业投资基金的建立及运作，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级的金融实战专家。
宏皓教授是对企业、政府、银行、家庭讲授金融全产业链综合课程第一人，是全国EMBA、总裁班开班第一节课王牌主讲人，是讲授民间金融转型升级国内唯一专家，是中国将房地产课程最具落地实操性的地产专心升级唯一实战专家，是目前企业投融资管理和资本运作课程最具权威的教授，也是国内目前唯一给银行高管讲授金融创新转型升级课程的实战专家。
